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镍不锈钢产业链周报总结（2025/05/12）

利多因素：镍矿成本支撑强化，印尼政策推高矿价，底部支撑作用凸显。中间品供应阶段性收紧，硫酸镍价格温和上涨，成本定价机制对镍价形成支撑。

利空因素：供需格局持续偏弱，精炼镍产能仍有增量预期，新能源消费增速放缓拖累需求。纯镍社会库存维持高位，累库压力抑制价格反弹空间。

期货市场：沪镍主连周跌幅0.95%，连一至连三合约跌幅在0.22%-0.27%区间。LME镍3M合约周跌幅0.27%，持仓量增加145%手，成交量上升911%手。镍期货主力合约基差收窄1715元/吨，仓单数减少363吨。

不锈钢期货：主力合约周跌幅150元/吨，连一合约上涨39%，连二合约上涨28%。库存水平呈现季节性波动，不锈钢社会库存下降，镍铁库存增加。基差维持66515元/吨高位。

现货价格：金川镍、进口镍及电解镍价格微跌，分别下跌0.2%和0.6%。电积镍价格微涨0.6%。镍豆价格维持稳定。LME镍库存季节性下降642吨，显示市场供需变化。

上游供给：中国镍矿库存季节性波动，但未出现明显拐点。印尼高镍生铁到港含税均价维持在1500元/镍点，国内高镍生铁出厂价季节性波动。镍铁月度产量季节性波动，对产业链供应形成压力。

下游需求：电池级硫酸镍均价维持在35000元/吨，溢价率稳定。硫酸镍生产利润季节性波动，外采硫酸镍生产电积镍利润率出现回升。中国硫酸镍月度产量季节性波动，与不锈钢产业链需求相关。

产业链利润：304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，显示不锈钢行业盈利能力变化。三元前驱体月度产能季节性增长，可能影响后续供需格局。

市场展望：基本面呈现多空交织，短期或震荡偏强。需重点关注矿端成本支撑力度及库存边际变化，同时关注新能源需求复苏对硫酸镍消费的拉动作用。库存高位及产能扩张预期仍对价格形成压制。