20180225-新时代证券-化工行业研究周报_原油价格迎反弹_细分品种景气高_28页_875kb

原油价格迎反弹，细分品种景气高

核心内容概述

2018年化工行业整体呈现景气度回升趋势，主要受原油价格上涨、环保政策影响及行业供需关系改善等因素推动。原油价格在上周上涨至63.55美元/桶（WTI）和67.31美元/桶（布伦特），主要得益于OPEC与非OPEC国家的产量控制合作、利比亚油田暂停生产、美国活跃钻井数及产量增长停滞等利好消息。中长期来看，全球原油供需将在年底实现平衡，但价格中枢整体向上，为化工板块带来投资机会。

主要观点

1. 原油市场：

   • 沙特和俄罗斯等主要产油国计划合作控制供应，提振市场信心。
   • 利比亚油田因劳资纠纷暂停生产，损失约7万桶日产量，进一步支撑油价。
   • 美国活跃钻井数和产量增长停滞，库存下降，表明市场供需趋紧。
   • 原油价格中枢整体向上，但存在波动风险。

2. 细分行业景气度：

   • 农药行业：旺季到来，供需维持紧平衡，草铵膦、麦草畏和菊酯龙头受益，推荐关注【利尔化学】、【扬农化工】。
   • 维生素行业：VA、VE供应短缺，价格维持高位，业绩将在一季度集中兑现，推荐【浙江医药】、【新和成】。
   • 有机硅行业：供给侧改革及环保督查推动行业景气度提升，供应紧张，推荐【新安股份】。
   • 染料行业：受益于环保督查及行业集中度提升，价格稳步上涨，推荐【闰土股份】、【浙江龙盛】。
   • 涤纶行业：供需改善，节后产销回升，推荐【桐昆股份】。

3. 山东省政策支持：

   • 2018年2月22日发布的“新旧动能转换重大工程”规划，推动高端化工产业发展，预计到2022年增加值达5100亿元，占GDP的5.1%。
   • 鲁西化工园区发展聚碳酸酯新材料，华鲁恒升化工园重点发展醋酸、氨醇产业链，政策与资金向重点行业倾斜，行业龙头受益。

4. 投资建议：

   • 2018年化工板块安全边际较高，建议关注业绩确定性强的龙头股。
   • 推荐标的包括：【万华化学】、【利尔化学】、【新安股份】、【桐昆股份】、【鲁西化工】、【华鲁恒升】，均给予“强烈推荐”评级。

关键信息

• 原油价格：

  • WTI：63.55美元/桶（+3.03%）
  • 布伦特：67.31美元/桶（+3.81%）
  • 美国原油库存意外下降，出口增加支撑油价。

• 化工产品价格走势：

  • 上涨品种：PA66、电池级碳酸锂、环氧丙烷、苯胺等。
  • 下跌品种：PP、甲醇、国际石脑油、国内硫磺等。

• 投资模拟组合：

  • 万华化学：30%
  • 利尔化学、新安股份、桐昆股份、鲁西化工：各15%
  • 华鲁恒升：10%

• 风险提示：

  • 原油产量大幅增加
  • 环保督查力度不及预期

行业动态与产品分析

• 尿素：价格小幅上涨至1980元/吨，开工率提升，天然气供应紧张缓解，预计价格继续强势。
• PTA：价格为5850元/吨，受原油价格支撑及行业开工率不高影响，短期难有大涨。
• 苯胺：价格上涨至12150元/吨，受检修及下游需求影响，存在继续探涨可能。
• 环氧丙烷：价格上涨至12650元/吨，供应紧张，下游需求复苏，预计价格进一步上涨。
• PA66：价格维持高位，全球主要生产商装置故障，供给紧张，预计价格继续上涨。
• 制冷剂：无水氢氟酸维持高位，原料二氯甲烷价格上涨，市场库存偏低，价格有望维持强势。
• 涤纶长丝：节后产销回升，龙头企业受益，推荐【桐昆股份】。

其他行业动态

• 苯乙烯：中国对进口苯乙烯实施临时反倾销措施，进口量缩减。
• PVC：受原料成本和运输影响，价格维持高位震荡。
• 纯碱：价格回升，开工率提升，但受环保影响，部分企业减产。
• 橡胶：丁二烯价格维持高位，天然橡胶上涨，下游需求减弱，预计价格窄幅整理。
• 氟化工：制冷剂价格强势，出口量同比大幅增长，支撑价格。
• 有机硅：价格维持高位，主要原料甲醇、金属硅支撑，供应紧张将持续。
• 钛白粉：受国际巨头提价影响，国内企业也同步涨价，行业景气度维持半年以上。

总结

2018年化工行业在原油价格上涨、环保政策推动及细分行业景气度提升的背景下，整体表现强劲。建议投资者关注具备业绩弹性及行业龙头的个股，如【万华化学】、【利尔化学】、【新安股份】、【桐昆股份】、【鲁西化工】和【华鲁恒升】。同时，需警惕原油产量大幅增加和环保政策不及预期等风险。