行业景气观察：8月制造业PMI继续回落，7月智能手机出货量同比增幅扩大-240904-招商证券-35页_1mb

行业景气观察（0904）总结

一、核心结论

2024年9月制造业PMI录得49.1%，连续四个月运行于荣枯线以下，制造业景气继续下行；服务业因暑期消费有所改善。主要领域中，信息技术板块半导体销售额表现强劲但价格分化，中游高端制造业如专用设备、医药制造相对改善，消费端食品加工景气度回升。8月经济下行压力仍存，逆周期政策加码预期增强。

二、重点行业表现

1. 制造业PMI：全面收缩
8月制造业PMI环比下降0.3个百分点至49.1%，内需疲软与价格下行拖累总产出；服务业景气度小幅回升，出行消费领域改善明显。

2. 信息技术
半导体销售增长但指数分化：7月全球半导体销售额同比增幅扩大至18.7%，费城半导体指数下行0.76%；NANDFlash价格环比上升，DRAM价格下行；全球半导体供应链区域差异显著。

3. 中游制造

• 高端设备领先：专用设备、医药制造等逆市改善，PMI环比回升明显
• 光伏行业价格承压：硅料价格上涨，组件价格下行；装机容量增速放缓
• 重卡销量继续下滑：8月同比降幅扩大至14%

4. 消费需求
食品加工景气度回升，生鲜乳、白酒价格指数上行；影视、猪肉、蔬菜等价格分化；中药材价格微涨。

5. 资源品
黑色系（钢材、煤炭）价格混跌，水泥价格环比回升，原油价格显著下挫，工业金属普遍下行。

三、政策与市场展望

1. 宏观环境
高温多雨影响消退后，生产活动有望边际改善；地产成交数据持续疲软；货币政策维持净投放，资金利率有所波动。

2. 投资建议
重点推荐：专用设备、TMT、医药制造、航空运输等中高端制造业；通信服务、食品加工等消费服务业；稀土、工业金属等具备供需改善预期板块。

四、风险提示

• 逆周期政策不及预期风险
• 英美货币政策转向风险
• 产业扶持政策落地不及预期