20180111-财富证券-电子行业月度报告_智能手机出货量下滑_行业保持相对乐观_12页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年12月电子行业的市场表现、估值水平、行业数据及投资评级，并对2018年行业发展趋势进行了展望。

主要观点

• 行业表现：2017年12月，SW电子指数跌幅为-0.94%，在SW28个行业中涨幅排名居中。电子板块整体估值为41.8倍，中位数估值为51.4倍。
• 智能手机出货量下滑：2017年国内智能手机出货量为4.91亿部，全年下滑12.3%；12月出货量4261.2万部，同比下降32.5%。尽管如此，行业仍保持相对乐观，主要因为部分自主品牌如华为、OPPO、vivo、小米的出货量增长，以及全球市场仍有增长潜力。
• 估值分位：SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为39.73倍，处于历史后30.76%分位；中位数法估值为46.73倍，处于历史后35.19%分位，表明估值处于相对低位。
• 全球市场展望：预计2018年全球智能手机市场规模仍能保持15%的增长，主要增量来自印度、非洲等新兴市场。
• 半导体市场增长：2017年全球半导体营收增长22.2%，存储器市场因供不应求增长64%，占总营收的31%。三星电子因存储器业务成为全球半导体营收冠军，但其优势可能不会持续太久。
• DRAM价格指数：截至2018年1月10日，DRAM价格指数DXI为29770.34点，持续创新高。
• LED封装价格：2018年第一季度中国LED封装价格预计将下调，但厂商仍在积极布局高成长市场，如工业照明和车用照明。

关键信息

1. 行业涨跌幅

• SW电子指数：2017年12月1日至12月31日跌幅为-0.94%
• 沪深300指数：同期涨幅为+0.87%
• 中小板：同期跌幅为-0.47%
• 创业板：同期跌幅为-1.23%

2. 电子板块估值

• 整体法估值：39.73倍，处于历史后30.76%分位
• 中位数法估值：46.73倍，处于历史后35.19%分位
• 细分行业估值：
  • 集成电路：70.57倍
  • 分立器件：57.93倍
  • 半导体材料：129.02倍
  • 印制电路板：35.16倍
  • 被动元件：43.58倍
  • 显示器件Ⅲ：30.20倍
  • LED：29.57倍
  • 光学元件：51.19倍
  • 其他电子Ⅲ：35.87倍
  • 电子系统组装：37.78倍
  • 电子零部件制造：47.21倍

3. 智能手机出货量

• 2017年12月：国内手机出货量4261.2万部，同比下降32.5%；上市新机型90款，同比下降28.6%
• 2017年全年：国内手机出货量4.91亿部，同比下降12.3%；上市新机型1054款，同比下降27.1%
• 国产品牌表现：12月国产品牌出货量3560.2万部，同比下降36.4%，占同期国内手机出货量的83.5%；上市新机型83款，同比下降31.4%，占同期新机型数量的92.2%
• 2017年全年国产品牌表现：出货量4.36亿部，同比下降12.4%，占国内手机出货量的88.8%；上市新机型985款，同比下降28.7%，占新机型数量的93.5%

4. 2018年行业预期

• 净利润增速：预计2018年电子行业整体净利润增速为30-35%
• 估值水平：若电子行业指数保持平稳，2018年底估值将处于30.27-31.43倍，处于历史低位
• 投资评级：行业给予“领先大市”评级，推荐估值和业绩匹配、行业龙头地位突出、竞争优势明显的公司

5. 重点股票表现（2016A-2018E）

6. 行业数据跟踪

• 半导体销售额：2017年11月全球半导体销售额为37.69亿美元，同比增长21.46%
• 消费终端出货量：
  • Iphone 2017年四季度出货量4668万台，同比增长3%
  • 国内智能手机12月出货量4036万台，同比下降33.2%
• 液晶面板价格：
  • 大尺寸面板价格：32寸66美元、40寸100美元、43寸108美元、49寸143美元、55寸176美元（环比均下降）
  • 中小尺寸面板价格：5寸1280720 a-si 8.7美元、5.5寸19201080 LTPS 10.5美元、7寸1280800 17.8美元、10.1寸1280800 29.6美元（环比均下降）
• 台湾电子企业营收：
  • 台积电：11月营收同比增加0.13%
  • 联电：11月营收同比减少5.89%
  • 日月光：11月营收同比增加8.36%
  • 矽品：11月营收同比减少5.25%
  • 联发科：11月营收同比减少11.81%
  • 大立光电：11月营收同比减少10.43%
  • TPK：11月营收同比增长30.85%
  • 鸿海：11月营收同比增长18.50%
  • 友达：11月营收同比减少9.43%
  • 群创：11月营收同比减少6.23%

7. 行业资讯

• 全球IC设计排名：海思以年增长21%位列第七，紫光集团位列前十
• 半导体市场增长：2017年全球半导体营收达4,197亿美元，同比增长22.2%
• LED封装价格：预计2018年Q1中国LED封装价格将下调，厂商积极布局工业照明和车用照明市场

风险提示

• 行业业绩增速不及预期
• 市场估值中枢持续下移

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上