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固定收益板块

• 债市简评（2025/07/20）：

  • “反内卷”成为政策重心，可能推动PPI回升，股市风险偏好提升。
  • 央行宽松政策下，利率债短期窄幅震荡，关注反内卷进展、城投农商行债券监管及资金面收紧风险。
  • 看多长久期城投债、资本债、保险次级债，推荐民生、渤海、恒丰银行永续债，关注北部湾银行、天津银行、中华财险等资本债。

• 科创债行情（2025/07/20）：

  • 科创债ETF集中上市，成分券行情进入下半场，信用利差压缩至低位。
  • 前期参与资金建议止盈离场，关注科创板超额收益是否企稳。
  • 推荐民生、渤海、恒丰银行永续债，市场资金转为观望。

公用环保板块

• 电新：港股电力设备核心资产：

  • 煤电核准量维持高位，抽水蓄能建设持续，风电整机环节集中度高，盈利有望改善。
  • 推荐关注：哈尔滨电气、东方电气（H）、金风科技（H）、A股：东方电气（A）、金风科技（A）、运达股份。

• 电力：6月能源数据分析：

  • 水电降幅收窄，光伏提速，火电、风电增速放缓，新能源装机量持续增长。
  • 中长期看好水电与优质风电运营商，短期关注华润电力、龙源电力、川投能源。
  • 区域标的建议关注低估值绿电及具备穿越周期能力的优质龙头。

• 煤炭：进口煤减量扩大：

  • 国内煤价低位抑制进口，原煤同比增幅收窄，山西、内蒙古增速转负。
  • 推荐中煤能源、中国神华等长协煤企业，预期煤炭供需进入再平衡。

医药板块

• 医药及创新药：
  • 医药指数上涨4.00%，创新药表现分化，重点关注有BD催化的核心标的。
  • 强烈推荐亲合力TMEA-SMDC抗肿瘤平台，建议关注昂利康、热景生物、微芯生物等。
  • 估值修复机会：CXO、创新药、医疗设备、老龄化相关企业估值偏低，建议关注徐景生物、恒瑞医药、翰森制药等。

北交所板块

• 市场动态：
  • 7月22日鼎佳精密启动申购，优机股份获证监会同意注册。
  • 北证50指数周度下跌0.16%，市场成交额回升，但震荡行情持续。
  • 推荐关注民士达、林泰新材、嘉泽新能、同力股份等具备稳健增长与低估值机会的标的。
  • 密切关注并行科技中报披露情况。