深度报告-20230227-西南证券-新华医疗-600587.SH-医药生物_聚焦医疗设备主业_未来发展可期_33页

新华医疗公司总结

核心内容概述

新华医疗是一家底蕴深厚、历史悠久的医疗器械生产企业，成立于1943年，并于2002年在上海证券交易所上市。公司以医疗器械和制药装备为主营业务，致力于通过聚焦主业、实施股权激励、加大研发投入和募投项目推进，提升公司盈利能力与市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 聚焦主业，提升盈利能力

• 公司确立以医疗器械与制药装备为主业的战略，2021年两大主业收入占比提升至50%。
• 2021年公司发布股权激励计划，以2020年扣非利润2亿元为基础，设定2022-2024年扣非归母净利润增长率分别不低于85%、110%和130%，以提升员工积极性。
• 募投项目总额不超过12.8亿元，主要用于医疗器械和制药装备的研发与产业化，提升产品结构和市场竞争力。

2. 医疗器械板块稳步发展

• 感染控制设备：国内市场占有率超过70%，规模居全国第一，为5000多家医院提供消毒供应中心，2021年感控类收入约16亿元，占器械总收入45%。
• 放疗设备：打破国外垄断，成为全球第三个能生产高能医用电子直线加速器的厂商，国内装机量即将超过400台。
• 影像设备：自主研发放疗专用大孔径螺旋CT，填补国内空白，PET/CT和PET/MR市场占有率分别达到36.8%和36.8%。
• 手术器械：与德国蛇牌共同成立，拥有12000多种产品规格，居全国第一。
• 血透设备：引进德国全套生产线，工艺和质量水平居国际前列。
• 动物实验设备：提供系统化解决方案，是国内该领域的开创者与领导者。
• 市场前景：受益于医疗新基建、财政贴息政策，全国数千亿级医疗设备更新改造需求即将释放。

3. 制药装备板块反弹显著

• 市场规模：我国制药装备市场规模从2016年的212.1亿元增长至2020年的358.7亿元，年均复合增长率达14%。
• 产业链整合：通过多次并购，形成从前端原料到后端制剂的完整产业链，2020年产量居行业第一，达到18384台。
• 毛利率提升：2021年制药装备板块毛利率达27%，子公司成都英德和远跃药机大幅减亏。
• 产品布局：成都英德提供血制品整体解决方案，服务全国90%以上血液制品公司；远跃药机和苏州浙远提供中药提取整体解决方案，市场占有率超30%。
• 政策支持：国家鼓励中药及生物制药装备发展，制药装备行业前景向好。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润保持17.9%的复合增长率。
• 公司PE和PB持续下降，2024年PE预计为13，PB预计为1.66，显示估值优势。

5. 风险提示

• 原材料价格波动及人力成本上升。
• 公司订单不及预期。
• 募投项目投入不及预期。
• 疫情恢复不及预期。
• 其他不可预知风险。

未来展望

新华医疗在医疗设备需求千亿级放量与制药装备国产替代加速的背景下，有望充分受益，实现业绩快速增长。公司通过股权激励、募投项目和产品创新，提升核心竞争力，未来发展可期。