20251110-浙商证券-新华医疗-600587.SH-新华医疗2025年三季度点评报告_短期业绩承压_看好长期利润率提升_4页_711kb

新华医疗（600587）2025年三季度投资点评总结

投资评级

维持“增持”评级。

主要结论

1. 短期业绩承压
   2025年前三季度营收同比下降6.0%，归母净利润同比下降29.6%；Q3单季度归母净利润同比下滑63.4%，主要受医疗商贸收入减少和研发费用增加的拖累。

2. 长期看点

   • 行业需求回暖：随着医疗设备招标恢复及潜在以旧换新政策落地，公司感控设备和放疗设备有望受益，带动收入回升。
   • 创新驱动增长：公司持续加大研发投入（前三季度研发费用达3.22亿元），布局高端设备与前沿技术（如外骨骼机器人、脑机接口），优化产品结构。
   • 全球化拓展：与巴西企业合作推进放疗产品出海，海外市场将打开长期增长空间。

3. 盈利能力与财务改善

   • 归母净利率因短期因素有所下滑（前三季度为6.22%），但经营性现金流显著改善（前三季度同比增长707%），为研发和改革提供支撑。
   • 国企改革深化，剥离低效业务、聚焦高毛利板块，有望提升利润率。

盈利预测

• 收入：2025-2027年营收预计98.90亿元、107.32亿元、117.77亿元，增长率分别为-1.30%、8.51%、9.74%。
• 净利润：归母净利润预计6.34亿元、7.71亿元、8.95亿元，增长率分别为-8.27%、21.45%、16.18%。
• 估值：预计2026年PE为12倍，维持“增持”建议。

风险提示

• 政策变动、新品商业化不及预期、行业竞争加剧及投资收益风险。