20210201-新时代证券-研究所晨报_7页_445kb

新时代证券-研究所晨报（20210201）总结

核心内容概述

本份晨报由新时代证券研究所发布，涵盖总量研究与公司研究两个主要部分。总量研究聚焦于2021年2月市场走势及重点配置方向，公司研究则分别对联创电子和京东方A两家公司进行了深入分析，提供盈利预测、估值与投资评级。

---

一、总量研究：2月金股配置——增量资金助推牛市

1.1 组合构建思路

• 市场驱动力转变：未来1个季度，市场上涨的主要驱动力将从盈利预期改善转向增量资金流入。
• 板块表现变化：大部分板块将有绝对收益，成长股估值调整充分，存在估值修复可能。
• 新能源车为核心：2021年基本面预期最高的新能源车板块，将继续吸引增量资金，近期仍是最强方向。
• 周期金融超配建议：周期金融前期表现弱于预期，主要因投资者认知转变较慢，建议超配，预计在年报季报和春节后开工时表现强劲。
• 重点行业：重点关注汽车、军工、有色、化工、券商、银行等行业。

1.2 影响市场风格的主要变量

1. 资金格局：居民资金持续增配公募产品，流动性向估值洼地扩散。
2. 经济恢复情况：12月基建、房地产、制造业投资增速回落，经济进入开工淡季。
3. 疫情变量：疫情反复不影响全球经济复苏趋势，仅影响恢复速度。

1.3 行业配置建议

• 自上而下：电新（福斯特、比亚迪、天齐锂业）、轻工（太阳纸业）、化工（龙蟒佰利）、机械（埃斯顿）、计算机（东方财富）。
• 自下而上：电子（京东方A）、社服（中国中免）、传媒（芒果超媒、分众传媒）。

1.4 风险提示

• 房地产市场超预期下行
• 美股剧烈波动

---

二、公司研究

2.1 联创电子

事件回顾

• 公司发布2020年年度业绩预告，预计归母净利润1.34-2.00亿元，同比下降25%-50%；扣非后净利润0.4-0.6亿元，同比下降59%-74%。
• 光学业务快速增长，手机镜头及模组收入同比增长56%，车载镜头及模组收入同比增长123%。

业务亮点

• 车载镜头业务：受益于汽车智能化趋势，已导入北美T客户、国内W客户等新造车势力，同时是Mobileye、英伟达、华为等国际方案商的合作伙伴。
• 技术优势：在纯玻镜头和玻塑混合镜头领域技术领先。
• 未来增长预期：预计2021年车载光学业务收入翻倍，达3亿元；手机镜头产能将由25KK/月提升至40KK/月，产品向高阶6P、7P过渡。

盈利预测与评级

• 2020-2022年营业收入预测：75/97/123亿元
• 2020-2022年归母净利润预测：1.72/4.12/5.11亿元
• EPS预测：0.16/0.39/0.49元/股
• PE预测（1月29日收盘价）：61/25/21倍
• 投资评级：强烈推荐

风险提示

• 下游需求不及预期
• 疫情影响超预期

---

2.2 京东方A

事件回顾

• 公司发布2020年度业绩预告，预计归母净利润48-51亿元，同比增长150%-166%；扣非后净利润25-28亿元。

行业背景

• 供需格局反转：疫情冲击上游原材料及物流，叠加日韩产能退出，供给紧张；需求端因电视大屏化和远程办公教育需求增长，行业景气度提升。
• 产品涨价：面板价格持续上涨，1月下旬32、43、55、65寸电视面板环比涨幅3%-5%。
• 公司表现：面板产能、出货量、市占率稳居全球第一。

战略与转型

• 柔性AMOLED增长：出货量大幅增长，但产线处于爬坡期，短期新增折旧压力。
• 收购整合：推进中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD生产线的整合，完善产品布局。
• 物联网转型：形成“1+4”航母事业群，涵盖半导体显示、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新、智慧医工等领域。

盈利预测与评级

• 2020-2022年收入预测：1398/1787/2068亿元
• 2020-2022年归母净利润预测：49.3/111/124亿元
• EPS预测：0.14/0.32/0.36元/股
• PE预测（1月29日收盘价）：44/19/17倍
• 投资评级：强烈推荐

风险提示

• 下游需求不及预期
• 疫情影响超预期

---

三、投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（与沪深300持平）、回避（弱于沪深300）
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（涨幅5%-20%）、中性（-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）

---

四、免责声明

• 本报告基于假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。

---

五、分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员、2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，负责报告撰写与沟通。

---

六、联系方式

• 北京：郝颖，销售总监，固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn

• 上海：吕莜琪，销售总监，固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn

• 广深：吴林蔓，销售总监，固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

• 研究所地址：

  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼
  • 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼
  • 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼

• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/