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中宠股份（002891.SZ）Q3业绩及战略分析总结

核心内容

中宠股份于2022年10月27日发布Q3业绩报告，整体表现良好，业绩增长显著，同时销售毛利率略有上升，反映出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。分析师团队对中宠股份维持“推荐”评级，认为其在国内外市场拓展和产能释放方面具备较强的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司营业收入达24.42亿元，同比增长21.38%；归母净利润为1.15亿元，同比增长24.99%；扣非后归母净利润为1.14亿元，同比增长31.05%。Q3单季营业收入为8.53亿元，同比增长12.98%；归母净利润为0.46亿元，同比增长49.19%；扣非后归母净利润为0.47亿元，同比增长49.93%。
• 毛利率小幅提升：2022Q3综合毛利率为20.05%，同比提升1.12个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 产能扩张计划：公司通过发行可转债募集资金7.69亿元，用于建设多个产能项目，包括“年产6万吨高品质宠物干粮项目”、“年产4万吨新型宠物湿粮项目”及“年产2000吨冻干宠物食品项目”，其中部分项目已启动建设，预计年内投产，将为公司未来的市场拓展提供有力支撑。
• 市场拓展与渠道优化：公司持续深耕国内市场，优化现有渠道布局，探索新的销售模式。线上渠道与阿里巴巴、京东等平台合作，线下渠道则以专业渠道为主，同时与新瑞鹏集团保持战略协作，进一步巩固市场地位。
• 构建“中宠生态圈”：通过产业基金整合资源，打造集品牌运营、销售渠道、供应链协作等于一体的“中宠生态圈”，形成全流程协同发展的格局。

关键信息

• 市场背景：2021年我国宠物食品市场规模达1,282.35亿元，同比增长20.6%；其中宠物主粮占比69.51%，零食占比26.99%。
• 投资建议：预计公司2022-2023年EPS分别为0.62元、0.78元，对应PE分别为34倍、27倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 原料价格波动风险
  • 食品安全风险
  • 汇率波动风险

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师简介

• 谢芝优：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，具有七年证券行业研究经验，擅长行业分析，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。
• 马燕：清华大学博士，2018年进入银河证券研究院。

市场数据