20241022-财通证券-中宠股份-002891.SZ-Q3业绩超预期_境内业务已实现全面盈利_3页_420kb

中宠股份Q3业绩点评总结

事件概述
中宠股份（证券代码：002891）2024年前三季度实现营业收入319亿元，同比增长176%；归属于母公司净利润28亿元，同比增长595%。其中第三季度营收123亿元，同比增长236%；归母净利润14亿元，同比增长732%，扣非后归母净利润10亿元，同比增长343%。

盈利能力分析
• 2024年前三季度销售毛利率为27.6%，同比提升17个百分点；第三季度销售净利率为9.5%，较上年同期提升1.2个百分点。
• 期间费用率整体为16.7%。三季度销售费用率93%（略有下降），管理费用率59%（略有上升），销售净利率同比提升0.2%至12%。

业务动态
• 境外市场：通过国际展会、深化大客户合作等方式，加速海外市场拓展，未来随着新增产能释放，利润增长动力强劲。
• 国内市场：三大自主品牌稳健发展，境内业务已全面盈利。未来通过产品结构优化、高毛利产品占比提升、直营渠道扩张、工厂开工率提高等举措，持续提升毛利率与盈利能力。

投资建议
维持“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为360亿元、417亿元、476亿元，对应EPS为12.2元、14.2元、16.2元，当前PE为24倍、21倍和18倍。

风险提示
• 原材料价格波动、汇率波动、国际政治经济环境变化以及新品牌开发推广不确定性。

分析师展望
公司通过技术革新与品牌拓展全面推进增长，未来几年业绩弹性充足，估值有望在增长中稳步提升。