20250403-五矿期货-生猪月报_关注近月支撑与远月压力_35页_7mb

生猪市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月生猪市场的供需状况、期现价格走势、成本与利润情况以及库存变化，旨在为投资者和行业参与者提供市场策略建议。

主要观点

• 猪价走势：3月猪价震荡运行，受屠宰增量和体重积累影响，整体呈现偏弱趋势。4月猪价或先小跌后小涨，重心继续下移，但受消费、二次育肥和冻品支撑，回落空间有限。
• 供应端：2月官方母猪存栏量为4066万头，环比小幅回升0.1%，但仍比正常水平高4.3%。母猪产能持续增加，预计2025年生猪供应将弱于2024年。仔猪数据推导的理论出栏量在2025年上半年可能偏大，需关注出栏节奏和市场情绪变化。
• 需求端：整体消费环境偏弱，猪肉消费同比逐年回落，但节日消费可能带来价格脉冲。屠宰毛利和鲜销率显示需求端压力较大。
• 成本与利润：成本触底后略有回升，整体维持偏低水平，但由于成本的滞后影响，养殖利润为近几年同期最高。
• 库存端：冻品库存处于中性偏低水平，但有缓慢回升趋势，可能对猪价形成一定压力。

关键信息

现货价格走势

• 河南均价月涨0.22元至14.7元/公斤，月内最低14.4元/公斤。
• 四川均价月落0.6元至14.46元/公斤，周内最低14.46元/公斤。
• 广东均价月涨0.26元至15.36元/公斤。

供应端分析

• 2月能繁母猪存栏量为4066万头，环比小幅回升0.1%，仍高于正常水平。
• 仔猪出生头数和生产指标显示理论出栏量可能在2025年上半年偏大。
• 小猪出栏占比偏低，显示疫情压力不大；大猪出栏占比略有回升，表明体重增加后大猪比例上升。
• 标猪供应量偏大，但存在结构性问题，如肥-标价差偏高，大猪出栏占比偏低，可能阶段性支撑压栏情绪。

需求端分析

• 整体消费环境偏弱，消费习惯改变不利猪肉消费。
• 屠企开工率和屠宰毛利显示需求端压力较大。
• 鲜品与冻品价差显示冻品对市场有一定影响。

成本与利润

• 成本触底后略有回升，整体维持偏低水平。
• 养殖利润为近几年同期最高，表明市场仍有一定盈利空间。

库存端分析

• 冻品库存处于中性偏低水平，但有缓慢回升趋势，可能对猪价形成支撑。

交易策略建议

• 单边策略：

  • 近月合约（05、07）考虑低多操作，关注下方支撑。
  • 远月合约（11）建议长期逢高抛空。
  • 盈亏比为2:1，推荐周期为1-3个月，核心驱动逻辑为供应逐步增加和体重积累。

• 套利策略：

  • 建议进行正套操作，即买入近月合约、卖出远月合约。

总结

4月猪价预计先抑后扬，但整体仍有支撑因素。现货市场有偏弱预期，但受消费、二次育肥和冻品支撑，回落空间有限。盘面估值方面，近月合约贴水偏高，远月合约则维持偏弱。建议投资者关注近月合约的支撑位，同时考虑远月合约的高空策略。整体市场仍需关注母猪存栏变化、出栏节奏以及冻品库存对价格的影响。