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铂钯加速冲高，警惕资金流出引发价格波动风险

核心内容

近期，铂钯与贵金属板块价格持续上涨，12月22日铂金主力合约上涨6.99%，钯金上涨7%。这一上涨趋势主要由降息预期和地缘冲突升温所驱动。同时，市场流动性宽松和现货市场紧缺进一步推动了价格走高。铂钯内外价差持续扩大，存在无风险套利机会，未来价差有收敛趋势，但受套保额度限制等因素影响，短期内价差可能仍偏高。

主要观点

1. 市场动态与驱动因素

• 价格表现：12月22日铂金上涨6.99%至568.45元/克，钯金上涨7%至508.45元/克。
• 驱动因素：
  • 美联储独立性受损和降息预期支撑贵金属价格。
  • 地缘冲突升温对市场情绪产生积极影响。
  • 市场流动性宽松，推动价格上涨。
• 价差情况：广期所铂金与NYMEX铂金（含税）价差达32.8元/克，钯金价差29.9元/克，存在套利机会。

2. 基本面分析

供应端

• 铂金：2026年全球铂金矿山和精炼产量预计分别上升2.8%和4.8%，达到173.6吨和228.2吨。
• 钯金：预计全球钯金矿山和精炼产量分别上升0.3%和2.1%，达到198.9吨和299.4吨。
• 短期风险：极端天气、劳动纠纷、电力短缺等可能对供应造成扰动。

需求端

• 铂金：工业需求回暖，珠宝需求上升，有望对冲汽车催化剂需求下滑。此外，铂价波动和国内期货上市可能进一步激发投资需求。
• 钯金：面临显著结构性需求压力，预计2026年全球需求将下降1.7%至282.4吨。

供需平衡

• 铂金：预计2026年全球供需将出现37.9吨缺口。
• 钯金：预计供需将出现16.9吨过剩。

3. 总结与策略建议

铂金

• 长期观点：维持多头立场，受益于降息预期和供需趋紧。
• 价格区间：预计NYMEX铂金波动区间为1800-2400美元/盎司，GFEX铂金波动区间为510-700元/克。
• 操作建议：短期升波上行风险加大，建议关注继续持多或逢高减仓，择机参与多铂空钯及内外正套策略。

钯金

• 短期观点：受地缘冲突和供应阶段性收紧影响，价格坚挺。
• 价格区间：预计NYMEX钯金波动区间为1650-2000美元/盎司，GFEX钯金波动区间为460-600元/克。
• 操作建议：短期建议继续持多，或逢高减仓，以应对潜在价格波动。

关键信息

• 交易限额实施：广期所铂钯交易限额将于12月23日开始实施，需警惕价格波动风险。
• 套利机会：内外价差较大，存在无风险套利机会，未来价差有收敛趋势。
• 供需格局：铂金供需缺口扩大，钯金面临需求下滑压力。
• 风险提示：需关注主产区供应扰动、全球经济衰退及美联储降息预期反复等风险。

风险提示

• 主产区供应扰动：极端天气、劳动纠纷、电力短缺等可能影响铂钯供应。
• 全球经济衰退：可能抑制工业和投资需求，影响价格走势。
• 美联储降息预期反复：可能对市场情绪和价格产生不确定性影响。

数据来源

• WPIC
• 彭博 Wind
• 中信期货研究所

研究员信息

• 郑非凡：F03088415, Z0016667
• 杨飞：F03108013, Z0021455
• 王美丹：F03141853, Z0022534
• 张远：F03147334, Z0022750
• 白帅：F03093201, Z0020543
• 王雨欣：F03108000, Z0021453
• 桂伶：F03114737, Z0022425

投资提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。