传媒互联网行业滴滴出行全梳理：国内移动出行龙头，海外业务快速拓展，多元服务持续推进-20210630-天风证券-25页_1mb

滴滴出行全梳理总结

核心内容

滴滴出行是中国乃至全球领先的移动出行平台，致力于通过改变出行方式提升用户生活品质。公司业务涵盖共享出行、汽车解决方案、电动出行和自动驾驶等多个领域，已拓展至15个国家近4000个城市，全球年活跃用户达4.93亿，年活跃司机达1500万，日均交易量达4100万次，全球GTV合计达到3410亿元。

主要观点

• 中国业务稳健：滴滴中国网约车业务在2020年实现盈利，GTV为1890亿元，收入1336亿元，调整后EBITA为40亿元。
• 国际业务持续增长：滴滴在拉美和墨西哥市场表现突出，成为第二大网约车平台，2020年国际业务GTV为256亿元，但调整后EBITA仍为负。
• 多元化布局：滴滴积极拓展自动驾驶、电动车、共享两轮车、同城货运、社区团购等业务，构建一站式出行生态。
• 技术投入与IPO计划：公司拟通过IPO募集资金，主要用于技术、国际业务扩张、新产品开发及一般用途，其中技术与国际业务各占30%，新产品开发占20%。
• 财务表现波动：2018-2021Q1营业收入分别为1352.88亿元、1547.86亿元、1417.36亿元、421.63亿元，2020年受疫情影响收入下滑，2021Q1恢复增长。
• 盈利模式与成本结构：滴滴以GTV为基础，扣除税费、司机收入和激励后确认收入，网约车是主要收入来源，其他业务逐步增长。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2012年
• 主要业务：共享出行、自动驾驶、电动车、车服、社区团购、同城货运、外卖等
• 2021Q1数据：年活跃用户3.77亿，月均活跃用户1.56亿，日均活跃用户1300万

2. 融资与股权结构

• 上市前融资共23轮，累计融资金额巨大，包括蚂蚁金融、Gold Guard Investment、永安行、GGV纪源资本等
• 公司通过北京小桔科技有限公司运营，其股权结构由多个投资方构成，包括软银、苹果、丰田等

3. 董事会与管理层

• 董事会成员包括程维（创始人兼CEO）、柳青（联合创始人兼董事）、朱景士（高级副总裁）等
• 管理团队背景多元，涵盖科技、金融、互联网等领域，具备丰富的行业经验

4. 员工构成

• 截至2020年底，公司共有15,914名员工，其中44.7%为研发人员，33.1%为运营人员，15.0%为行政与管理人员，7.2%为市场营销人员

5. IPO募集资金用途

• 技术：约30%
• 国际业务扩张：约30%
• 新产品与服务扩展：约20%
• 其他用途：约20%

6. 行业分析

• 全球出行市场：2020年全球出行支出达6.7万亿美元，占全球GDP的8.0%
• 中国出行市场：2020年市场规模达5.7万亿元，占全球13.1%，预计2025年达10.6万亿元
• 共享出行市场：预计到2025年，中国共享出行总支出将达8620亿元，年复合增长率29.9%
• 电动出行市场：预计2025年全球电动汽车渗透率将达20.8%，中国将达50%以上

7. 中国出行业务

• 2020年GTV为1890亿元，其中网约车贡献1486亿元，其他共享出行业务贡献404亿元
• 收入为1336亿元，调整后EBITA为40亿元
• 单价基本稳定在23-24元，单量下降导致GTV下降
• 2021Q1 GTV同比增长112.68%，反映疫情后出行需求回升

8. 国际业务

• 2018年进入国际市场，目前覆盖14个国家
• 2020年GTV为256亿元，调整后EBITA为-35亿元
• 单量逐年增长，2020年达13.48亿次，单价逐年下降

9. 其他业务

• 车服业务：拥有60万辆租赁车辆，与8000个加油站合作，提供加油和保养服务
• 电动车业务：与领先电动汽车制造商合作推出D1，提升用户体验和司机效率
• 自动驾驶业务：已拥有500人团队和100辆自动驾驶测试车辆，未来将建立大规模自动驾驶车队
• 共享两轮车业务：覆盖220个城市，拥有520万辆自行车和200万辆电动车，对网约车业务有“引流”作用
• 同城货运业务：2020年6月推出，6个月内完成1100万订单
• 社区团购业务：疫情期间启动，后因股权调整不再披露
• 金融业务：与多家金融机构合作，提供支付、信贷和财富管理服务

10. 财务分析

• 2018-2021Q1营业收入分别为1352.88亿元、1547.86亿元、1417.36亿元、421.63亿元
• 2021Q1实现净利润1.96亿元，主要得益于疫情后恢复和橙心优选剥离带来的投资收益
• 毛利率逐步提升，但2021Q1略有下降
• 销售、运营、研发和管理费用随收入增长而增加，但2021Q1整体费用率下降，体现规模效应

风险提示

• 法律与反垄断风险：随着业务扩展，可能面临更多法律法规约束
• 市场竞争激烈：面临来自新进入者及现有竞争对手的挑战
• 用户安全风险：司机和用户安全问题可能影响公司声誉及运营
• 自动驾驶业务风险：技术尚未完全成熟，商业化前景不确定
• 产品责任风险：若D1或其他电动车出现事故，可能面临巨额赔偿及召回
• IPO不确定性：IPO尚未发行，存在发行失败或延迟风险

结论

滴滴出行作为国内移动出行龙头，具备强大的市场基础和技术实力，同时积极拓展海外市场及多元化业务。尽管国际业务仍处于发展期，且自动驾驶等新兴业务存在不确定性，但公司在技术、市场和运营方面持续投入，未来增长潜力较大。投资者需关注其IPO进展及潜在风险。