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滴滴出行全梳理：国内移动出行龙头，海外业务快速拓展，多元服务持续推进

核心内容

滴滴出行是全球领先的移动出行科技平台，自2012年成立以来，已发展成为涵盖网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、汽车服务、配送、货运、物流、金融等多元化服务的一站式出行平台。截至2021年第一季度，滴滴业务覆盖15个国家的近4000个城市，全球年活跃用户达4.93亿，年活跃司机达1500万，日均交易量达4100万次，全球GTV达3410亿元。

主要观点

• 业务多元化：滴滴已从单一的网约车服务扩展到共享出行、电动出行、自动驾驶、车服、社区团购等多个领域。
• 盈利与增长：滴滴中国网约车业务已在2020年实现盈利，国际业务仍处于发展期，但整体运营效率有望提升。
• 技术投入：公司正在推进自动驾驶技术、电动汽车D1的研发，并计划通过技术提升运营效率。
• IPO融资计划：滴滴计划在美股进行IPO，募集资金将主要用于技术开发、国际扩张、新产品推出及一般公司用途。
• 风险因素：包括反垄断风险、市场竞争激烈、用户安全问题、自动驾驶业务收益不确定性及产品责任索赔等。

关键信息

全球与中国市场概况

• 全球出行市场规模达6.7万亿美元，占全球GDP的8.0%。
• 中国是全球最大的出行市场，2020年市场规模为5.7万亿元，占全球出行市场的13.1%。
• 中国共享出行预计到2025年将实现29.9%的年复合增长率，市场规模达8620亿元。
• 全球共享出行市场预计到2025年将达1170亿美元，年复合增长率23.2%。

中国出行业务

• 截至2021Q1，滴滴中国出行业务年活跃用户达3.77亿，月均活跃用户1.56亿，日均活跃用户1300万。
• 2020年中国出行业务GTV达1890亿元，其中网约车贡献1486亿元，其他共享出行贡献404亿元。
• 2020年中国出行业务收入为1336亿元，调整后EBITA为40亿元。
• 2021Q1中国出行业务GTV同比增长112.68%，反映疫情后出行需求回升。

国际业务

• 滴滴国际业务已拓展至14个国家，2020年GTV为256亿元，采用净值确认方法确认收入为23亿元，调整后EBITA为-35亿元。
• 国际业务单量持续增长，2020年单量达13.48亿次，同比增长40.12%。
• 单价逐年下降，2020年平均单价为18.98元，2021Q1进一步降至18.62元。

其他业务

• 车服业务：拥有中国最大的汽车租赁网络，覆盖超过60万辆车辆，提供租赁、加油、保养维修等服务。
• 电动车业务：与领先电动汽车制造商合作开发D1电动车，提升用户体验与司机运营效率。
• 自动驾驶业务：拥有500人团队和100辆自动驾驶测试车，计划建立大规模自动驾驶车队。
• 共享两轮车业务：截至2021Q1，已在中国220个城市部署520万辆自行车和200万辆电动车，对网约车业务有引流作用。
• 同城货运业务：2020年6月推出，6个月内完成1100万订单。
• 社区团购业务：2020年6月启动，但已于2021年3月30日停止披露。
• 金融业务：与多家金融机构合作，提供信贷、财富管理、支付解决方案等服务。

财务表现

• 2018-2021Q1，公司营业收入分别为1352.88亿元、1547.86亿元、1417.36亿元、421.63亿元。
• 2020年受疫情影响，营收同比下滑，2021Q1营收同比增长105.95%，主要受益于疫情后恢复及橙心优选剥离带来的投资收益。
• 2021Q1归属普通股东净利润为1.96亿元，实现盈利。
• 中国出行业务贡献了大部分营收，占比从2018年的98.46%下降至2021Q1的93.05%，其他业务占比逐渐上升。
• 毛利率从2018年的5.50%提升至2020年的11.23%，但2021Q1有所下降。

IPO资金用途

• 技术投入：约30%
• 国际业务扩张：约30%
• 新产品与现有产品扩展：约20%
• 一般公司用途：剩余部分

风险提示

• 反垄断及其他法律风险：随着业务扩展，可能面临新的法律和监管压力。
• 市场竞争激烈：面临来自其他出行平台和新进入者的竞争。
• 用户安全问题：司机筛选机制可能失效，存在安全事件风险。
• 自动驾驶等新业务不确定性：可能无法实现预期收益，费用可能增加。
• 产品责任索赔：如涉及事故，可能面临巨额赔偿和产品召回。
• IPO尚未发行：存在发行不确定性风险。

总结

滴滴出行作为国内移动出行龙头，正通过技术投入与业务拓展实现全球布局。其业务涵盖共享出行、电动出行、自动驾驶、车服、社区团购等多个领域，形成多元化的收入结构。尽管国际业务仍处于发展期，但中国网约车业务已实现盈利，其他业务也在持续增长中。公司计划通过IPO募集资金，用于技术、国际扩张及新产品开发。然而，滴滴仍需面对反垄断、市场竞争、用户安全、自动驾驶业务收益不确定等多重风险。