20260118-华联期货-宏观周报_出口延续高增长_结构性降息政策出台_98页_5mb

华联期货宏观周报总结

核心内容概览

本报告聚焦2025年12月及2026年1月中国宏观经济运行情况，涵盖进出口、货币政策、GDP增长、工业生产、价格指数、固定资产投资、国内贸易、交通运输、银行与货币、利率汇率、财政与就业、景气调查、美国宏观等多个领域。

主要观点及关键信息

出口延续高增长，结构性降息政策出台

• 出口数据：2025年12月中国进出口总值6014.2亿美元，同比增长6.24%，创历史新高。出口增长6.6%，进口增长5.7%，贸易顺差扩大至1141.4亿美元，全年顺差突破1.19万亿美元。
• 出口国别：出口至东盟、欧盟及美国分别增长11.1%、11.6%、下降30%。东盟和越南成为出口主力，RCEP红利推动制造业扩张。
• 美国CPI：2025年12月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，主要上涨分项为居住和食品，能源和二手车价格拖累。
• 美联储政策：非农数据表现温和，薪资韧性支撑就业市场，美联储1月降息概率下降。鲍威尔刑事调查加剧市场对政策独立性的担忧。
• 人民币汇率：2026年1月16日人民币兑美元中间价为7.0078元，较年初升值约0.30%，受出口企业美元结汇需求和美元降息周期影响。

国民经济核算与GDP增长

• GDP季度同比：2025年12月实际GDP同比增长5.4%，较2024年12月有所回升。
• 工业贡献：工业对GDP增长贡献显著，2025年12月工业增长5.8%，制造业增长6.2%，建筑业增长3.4%。
• 服务业表现：服务业增长稳定，2025年12月服务业增长5.8%，其中批发和零售业增长4.9%，交通运输、仓储和邮政业增长4.8%。
• 农业与渔业：农林牧渔业增长4.1%，住宿和餐饮业增长3.6%。
• 金融业：金融业增长5.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长11.7%。
• 房地产业：房地产业增长-0.2%，持续低迷。

工业生产与利润

• 工业增加值：2025年12月规模以上工业增加值同比增速6.2%，主要行业如汽车制造业增长17.7%，电气机械和器材制造业增长9.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.7%。
• 工业利润：2025年11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，主要行业如煤炭开采和洗选业下降47.3%，石油和天然气开采业下降13.6%。
• 利润结构：计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长15.0%，电力、热力生产和供应业增长11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.1%，汽车制造业增长7.5%。
• 行业表现：非金属矿物制品业、化学原料和化学制品制造业、纺织业等出现不同程度的下降。

融资与货币供应

• 新增社融：2025年12月新增社融2.21万亿元，同比少增6462亿元，存量增速8.3%。
• 信贷结构：企业贷款新增1.07万亿元，同比多增5800亿元，居民部门贷款减少916亿元。
• M1与M2：M1增速3.8%，M2增速8.5%，两者“剪刀差”扩大至4.7%。
• 货币政策：央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，新增4000亿元科技创新和技术改造再贷款，降低银行信贷成本，支持重点行业。

固定资产投资与国内贸易

• 固定资产投资：2025年12月固定资产投资增长5.8%，其中制造业投资增长6.2%，建筑业增长-2.3%。
• 国内贸易：批发和零售业增长4.9%，交通运输、仓储和邮政业增长4.8%。

用电量与能源转型

• 全社会用电量：2025年11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，创历史新高。
• 用电结构：高技术及装备制造行业用电增长较快，火电、水电及风电发电量增速稳定，风光发电占比提升。
• “十五五”规划：预计年均用电增速4.2% -5.6%，到2030年有望突破13万亿千瓦时。

关键数据汇总

GDP同比增速（2025年12月）

• 实际GDP季度同比：5.4%
• 农林牧渔业：4.1%
• 工业：5.8%
• 制造业：6.2%
• 建筑业：3.4%
• 服务业：5.8%
• 批发和零售业：4.9%
• 交通运输、仓储和邮政业：4.8%
• 金融业：5.2%
• 房地产业：-0.2%
• 信息传输、软件和信息技术服务业：11.7%
• 租赁和商务服务业：8.1%

工业增加值同比增速（2025年12月）

• 煤炭开采和洗选业：2.7%
• 石油和天然气开采业：2.2%
• 食品制造业：8.4%
• 纺织业：4.6%
• 化学原料和化学制品制造业：9.4%
• 医药制造业：2.8%
• 橡胶和塑料制品业：9.7%
• 非金属矿物制品业：-0.1%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：8.7%
• 有色金属冶炼和压延加工业：9.7%
• 石油、煤炭燃料加工业：4.3%
• 金属制品业：7.9%
• 通用设备制造业：7.7%
• 专用设备制造业：4.6%
• 汽车制造业：17.7%
• 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业：10.6%
• 电气机械和器材制造业：9.2%
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：8.7%
• 电力、热力生产和供应业：1.2%

用电量同比增速（2025年11月）

• 农林牧渔业：13.2%
• 采矿业：6.38%
• 制造业：10.36%
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：11.8%
• 石油煤炭加工：-46.4%
• 黑色金属加工：61.8%
• 有色金属冶炼：438.3%
• 化学纤维：36.6%
• 橡胶塑料制品：156.1%
• 化学原料：320.0%
• 非金属矿物制品：174.3%
• 计算机通信设备：694.4%
• 金属制品：27.9%
• 运输设备制造：131.1%
• 专用设备：340.8%
• 汽车制造：508.3%
• 电气机械：620.6%
• 通用设备：347.5%
• 仪表仪器：143.7%

总结

整体来看，2025年12月中国宏观经济表现出一定的韧性，出口延续高增长，结构性降息政策出台，对重点行业形成支持。工业增加值和服务业增长保持稳定，但部分行业如房地产业和石油天然气开采业仍面临挑战。货币政策宽松有助于降低融资成本，提升资金配置效率。用电量增长表明工业向高效化和绿色化转型，新能源发电占比持续上升。整体经济在政策支持下保持温和增长态势，但结构性问题仍需关注。