20260118-华泰期货-宏观周报_结构性降息_关注下周LPR_13页_2mb

报告摘要

本文档分析了当前国内外宏观经济形势及政策动向，重点聚焦于结构性降息、LPR利率调整以及全球主要经济体的经济数据与政策变化。整体来看，全球经济在2025年末呈现出一定的改善趋势，但市场仍需关注潜在风险因素，如地缘冲突、欧美债务问题及日元升值等。

结构性降息：央行决定下调再贷款、再贴现利率25基点，释放结构性宽松信号，同时降低全面性宽松预期。
金融监管：金融监督管理总局强调推进中小金融机构风险化解，显示政策重心向稳定金融体系倾斜。
经济数据表现：
- 12月以美元计价出口同比 $+6.6%$，进口同比 $+5.7%$，显示外贸延续回暖。
- 12月M2同比 $+8.5%$，人民币贷款余额同比 $+6.4%$，反映货币供应和信贷增长。
市场风险：沪深北交易所上调融资保证金最低比例，增加市场流动性压力。

货币政策：美联储12月降息25基点，并实施RMP扩表政策，显示政策转向宽松。
- 卡什卡利主张1月维持利率不变，保尔森保持谨慎立场。
- 米兰支持更加宽松的货币政策。
- 日本央行提升对日元的干预。
经济数据改善：
- 美国12月核心CPI同比 $+2.6%$，为2021年3月以来最低。
- 11月零售销售环比 $+0.6%$，12月成屋销售年化达435万户，为2023年2月以来最高。
- 首次申请失业金人数降至19.8万，为去年11月以来新低。
- 海外投资者持美债规模反弹至最高纪录。
风险因素：
- 特朗普对伊朗贸易伙伴征收25%关税。
- 美国司法部对美联储主席启动刑事调查。
- 美国暂停对75个国家的签证发放。
- 美国对特定半导体加征25%关税。
- 美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制。
- 美国最高法院未对特朗普关税政策作出裁决。