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发达国家央行是否会出现加息潮？总结

核心内容

2021年12月18日发布的报告分析了发达国家央行在面对通胀压力时的货币政策选择差异，并对2022年的政策走向进行了展望。报告指出，尽管英国、欧洲和日本均是盯住通胀的单一目标制央行，但它们在2021年12月的政策立场截然不同，主要源于对通胀目标的态度差异以及隐性目标的考量。此外，报告还讨论了美联储的政策动向及对全球市场的影响。

主要观点

• 货币政策背离原因：欧、日、英三大央行的政策差异主要源于对通胀目标的不同态度以及对金融稳定等隐性目标的考量。
• 英国央行加息：因通胀压力较大，英国央行将基准利率由0.1%提升至0.25%，预计2022年可能继续加息。
• 欧央行维持宽松：尽管面临通胀压力，欧央行仍选择加码宽松，延长PEPP到期再投资期限，并提升APP购债规模，主要考虑金融稳定和债务问题。
• 日本央行按兵不动：日本CPI增速仅为0.1%，仍处于通缩区间，日本央行认为无需像美欧那样进行货币政策正常化。
• 美联储加息力度或低于预期：预计2022年美联储实际加息次数将低于点阵图显示的力度，甚至可能不加息，主要受美股回调风险和通胀回落预期影响。

关键信息

各国通胀情况

• 英国：CPI同比增速达5.1%，为过去10年新高，通胀压力较大。
• 欧元区：HICP同比增速达4.9%，同样高于阈值目标，但欧央行仍维持宽松。
• 日本：CPI同比增速为0.1%，剔除食品和能源项后为-0.7%，仍处于通缩区间。

政策考量

• 英国：加息主要因通胀压力较大，且通胀预期较为悲观。
• 欧央行：对通胀保持乐观，认为供给端问题为主，且需考虑金融稳定，尤其是意大利、西班牙等国的债务问题。
• 日本：未面临通胀压力，需求低迷，企业涨价能力弱，制造业发达，受全球供应链影响较小。

美联储政策展望

• Taper提速：为应对通胀预留政策主动权。
• 加息预期：预计2022年实际加息次数低于点阵图显示，且存在不加息可能。
• 美股风险：若加息预期导致美股回调，将对美联储政策形成制约。

全球货币环境展望

• 整体宽松：2022年发达经济体整体货币环境仍将维持宽松。
• 潜在冲击：需警惕通胀超预期导致部分央行转向鹰派，对全球金融市场造成冲击。

投资建议

• 美债：2022年上半年收益率可能宽幅震荡，下半年将中枢下行。
• 美元指数：预计重回下行通道，下探90。
• 美股：上半年需警惕因加息预期和经济下行压力导致的回调，下半年若加息力度不及预期则可能修复跌幅。

风险提示

• 疫情超预期：可能导致宽松周期延长。
• 通胀超预期：可能迫使发达经济体快速收紧货币政策，对金融市场形成冲击。

图表说明

• 图1至图7展示了各国通胀走势、债务杠杆率及国债收益率等关键数据，为政策分析和投资判断提供了重要依据。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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