2021-06-28-远东资信-加息背景下新兴经济体面临的经济金融风险_13页_551kb

新兴经济体加息背景下的经济金融风险分析

核心内容概述

本文分析了2021年全球加息背景下，巴西、俄罗斯、土耳其等新兴经济体面临的经济金融风险。主要因素包括输入型通胀、流动性过剩以及跨境资本流动波动。同时，文章指出各国基本面不同，导致风险暴露程度出现分化。

主要观点

• 新兴经济体加息主要由通胀压力和跨境资本流动波动驱动。
• 美联储的宽松货币政策和全球大宗商品价格上涨是输入型通胀的主要来源。
• 流动性过剩由各国经济刺激政策造成，推动了新兴市场资产价格上涨和消费信贷扩张。
• 美联储政策转向预期、美元指数波动及市场风险偏好变化是影响新兴市场资本流动的关键因素。
• 新兴经济体加息将导致借贷成本上升、债务偿付压力增加，进而影响经济复苏前景。
• 各国基本面差异显著，经济金融风险暴露程度不同，其中土耳其与阿根廷风险尤为突出。

关键信息

1. 新兴经济体加息情况

• 巴西：2021年3月首次加息75个基点至2.75%，5月二次加息至3.5%。
• 俄罗斯：2021年3月首次加息25个基点至4.5%，4月第二次加息至5%，6月第三次加息至5.5%。
• 土耳其：2021年3月一次性加息200个基点至19%，远超市场预期。

2. 通胀压力来源

• 输入型通胀：美联储宽松货币政策和全球大宗商品价格上涨推高新兴经济体的通胀水平。
• 流动性过剩：疫情期间各国宽松货币政策刺激了消费和信贷增长，进一步推升物价。

3. 跨境资本流动波动

• 利率路径：美联储加息预期增强，导致美债收益率上升，新兴市场资本流入放缓。
• 汇率路径：美元指数上涨，新兴货币贬值，增加外债偿付压力。
• 风险偏好路径：市场对美联储政策转向的担忧导致新兴市场资产抛售，资本外流风险上升。

4. 加息的潜在影响

• 借贷成本上升：加息导致企业融资难度增加，抑制投资与经济复苏。
• 债务压力加剧：财政与经常账户赤字扩大，债务积累加重，外债负担增加。
• 主权信用风险上升：部分国家如阿根廷、土耳其因债务违约、货币贬值等问题，主权信用风险较高。

5. 风险分化情况

• 土耳其与阿根廷：经济复苏缓慢、通胀高企、货币贬值严重，风险暴露程度最高。
• 印度与巴西：需关注疫情反复带来的经济冲击。
• 新兴经济体整体：短期内债务积累不会引发危机，但长期风险值得关注。

主要经济体情况

作者信息

• 冯祖涵：伦敦大学国王学院金融硕士，研究部助理研究员。
• 王祎凡：新加坡国立大学统计学硕士，研究部助理研究员。

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