20240615-浙商证券-医药生物周跟踪_支付端变化对药店影响__17页_1mb

支付端变化对药店影响分析

本周医药流通（中信行业分类）因支付端医保政策变化而下跌55%，反映出市场对药店盈利能力下降的担忧。报告通过梳理医保政策节点分析了支付端变化的影响。

支付端政策节点回顾：

1. 个人账户：

   • 1998年：允许医保账户在定点药店使用，连锁药店进入高速发展期。
   • 2020年：《基本医疗保险用药管理暂行办法》将滋补品、保健品等列为不可报销，2021年个人账户支出比例首次下滑。

2. 统筹基金：

   • 2017年：鼓励门诊患者凭处方到零售药店购药，推动行业进一步发展。
   • 2023年：政策鼓励符合条件的药店开通门诊统筹服务，商采监管持续强化。

核心结论：

1. 统筹药店落地将带来增量：

   • 随着统筹门店迅速铺开，院外处方流转加速，连锁药店将受益于处方外流。
   • 品类全、议价能力强的连锁药企有望承接更多处方。

2. 连锁药企仍能保持利润空间：

   • 通过精细化管理和规模优势，龙头药企能有效应对医保控价和直接比价压力。
   • 行业集中度提升趋势将帮助头部药店在价格竞争中保持优势。

行情复盘及估值

• 本周表现：

  • 行业指数（CI005018）下跌0.69%，成交额环比提升6个百分点，行业估值环比下降2.9倍。
  • 医药流通子板块单周跌幅达59%，成为最大拖累项。

• 板块估值：

  • 整体PE为25.8倍，低于历史中枢，医药板块高估情况有所缓解。

投资建议

• 配置策略：
  • 强烈推荐个人账户和统筹药店政策双轨红利下的连锁药店龙头，如老百姓、益丰药房和大参林。
  • 推荐院外处方流转潜力大的医药商业公司、眼科/体检服务、创新药械企业。

建议投资者关注政策变化带来的结构性机会，保持乐观。