20240615-五矿期货-铜周报_关注美欧低库存下市场情绪变化_43页_4mb

铜市场周报总结（2024年6月）

一、基本面评估

• 国内基差反弹：周内价格下跌，基差走强，沪铜现货升水110元/吨。
• 精废价差收缩：价差收窄至1862元/吨，废铜替代优势降低。
• 库存变化：三大交易所库存环比微增0.03万吨，LME库存增加最多，上海保税区库存环比增7万吨。

二、供需状况

• 供应端：铜精矿加工费反弹至9美元/吨，但仍处于低位；国内精炼铜产量环比上升，重点关注7月产量可能回落。
• 需求端：下游企业开工率普遍下滑，产品出口与需求仍偏弱，制造业PMI多低于荣枯线。

三、外盘及资金情况

• 国际铜价波动：LME铜库存增至134万吨，注销仓单比例下降，Cash/3M贴水1260美元/吨。
• 资金流向：CFTC基金持仓净多比例扩大，LME多头持仓比例下滑；国内期货持仓总额环比减少。

四、未来展望

• 欧美低库存结构问题：尽管全球显性库存增加，但美欧库存偏低的结构性问题仍存，市场情绪或随铜价企稳而好转。
• 价格区间预计：国内沪铜主力预计运行于78000元至81000元/吨；伦敦铜3个月合约预计运行区间为9600-10050美元/吨。

五、策略建议

• 操作建议：短期宜观望，关注市场情绪转变，谨慎追涨杀跌。
• 交易方向：建议关注库存变动与需求改善的长期逻辑，把握可能的反弹炒作机会。