20230916-天风证券-法兰泰克-603966.SH-2023年中报_Q2毛利率已基本恢复_看好公司长期成长价值__3页_735kb

法兰泰克半年报核心观点：高增长动能强劲，利润承压显转型阵痛

业绩概要
2023年上半年营收同比增长217%，Q2环比增长显著；扣非净利润同比增长412%，盈利质量改善。但毛利率、净利率同比下降超30%，单季度归母净利润同比下滑超七成，反映成本压力与行业盈利周期分化。

核心驱动因素

1. 全球化布局加速：东南亚、欧洲市场稳步推进，物料搬运装备销往50余国；
2. 产能扩张：安徽产业园一期在建，湖州基地奠定核心部件自制能力；
3. 新业务突破：换电业务在市政用车/港口/厂矿等场景项目落地，潜在增量。

关键挑战

• 成本压缩持续拖累盈利能力（毛利率同比-30pct，净利率-242pct）；
• 下游需求分化加剧，盈利预测被动调降（2023-2025年归母净利润预期由32.4/42.7亿调整为23.9/31.5亿）。

投资逻辑
维持“买入”评级，目标价上调，估值范围1035-804倍PE。全球物料搬运方案需求叠加“换电”模式落地，长期成长属性仍在，但短期需关注成本改善节奏。

（总结重点包括业绩亮点、核心风险、盈利预测调整及投资建议，保持专业客观）