20140113-中投证券_香港_-宏观策略周报_美通胀数据成关键_LED行业淡季不淡需求持续向好_12页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由分析师郭冰桦撰写，主要分析了2014年1月初的宏观经济形势及股市走势，特别关注了中美两国的经济数据、政策动向及对港股和A股的影响。报告指出，美国通胀数据是影响股市走势的关键因素，而内地流动性紧张及新股发行对股市造成压力。此外，报告还重点分析了LED行业的景气度回升，并建议关注雷士照明。

主要观点

美国经济与股市

就业数据：12月非农新增职位仅7.4万，低于市场预期，但失业率降至6.7%，为2008年10月以来最低。
通胀数据：尽管失业率下降，但通胀水平仍未回升至2%。若本周数据表明通胀上升，则QE退出预期增强；否则“收水”预期可能放缓。
股市表现：美股受QE退出预期影响，走势存在不确定性。道指和标普500指数表现分化，整体波动较小。
联储动向：伯南克及其他官员的讲话将影响市场对QE退出的预期。

内地经济与股市

IPO重启：内地重启新股发行，但部分新股因“三高”问题被暂停，引发市场对流动性及估值的担忧。
宏观数据：12月宏观经济数据将陆续公布，可能对中港股市产生影响。
股市压力：A股因新股发行而承压，预计本周仍将下跌，2月份可能反弹。
港股展望：港股预计维持震荡下行，但估值偏低，建议在恒指跌至22600点附近增仓，捕捉2月份反弹机会。

LED行业分析

行业表现：2013年四季度LED行业淡季不淡，销量增长迅速，产品价格下滑幅度有限，景气度显著回升。
政策影响：海外国家逐步禁售白炽灯，LED照明需求快速增长，推动出口。
企业推荐：建议关注雷士照明（2222），因其是国内照明第一品牌，拥有显著渠道优势。

关键信息

美国主要指数表现

各国指数	收市价	变动%	年初至今%	市盈率(x)	市帐率(x)	股息率(%)
恒生指数	22,888.76	0.90	-1.79	9.22	1.16	4.23
恒生国企指数	10,182.46	-1.05	-5.86	6.15	0.89	5.16
上证综合指数	2,009.56	-1.77	-5.03	6.83	0.96	4.08
MSCI 中国指数	60.77	-0.33	-3.84	7.74	1.12	4.14
日经225指数	15,912.06	-2.33	-2.33	17.80	1.59	1.62
道琼斯	16,437.05	-0.20	-0.84	13.59	2.56	2.44
标普500指数	1,842.37	0.60	-0.32	14.05	2.24	2.22
纳斯达克指数	4,174.67	1.03	-0.05	17.19	2.90	1.26
德国DAX指数	9,473.24	0.40	-0.83	11.47	1.47	3.29
法国巴黎CAC指数	4,250.60	0.07	-1.06	11.44	1.24	4.03
英国富时100指数	6,739.94	0.14	-0.14	11.91	1.65	4.15

内地宏观数据

失业率：12月失业率降至6.7%，但劳动参与率下降，显示失业率下降可能并非市场全面复苏。
GDP：2013年全年GDP增速稳定，四季度增速为7.6%-7.8%，经济维持复苏。
进出口：12月进出口数据平稳，全年通胀风险可控。
IPO影响：重启IPO对A股造成压力，预计2014年3月才会有第二批新股发行。

欧元区经济与股市

失业率：欧元区11月失业率维持在12.1%，符合预期。
零售销售：欧元区11月零售销售同比增长1.6%，环比增长1.4%，高于预期。
投资者信心：Sentix投资者信心指数升至11.9，高于预期的9.5。
PPI：11月PPI同比下滑1.2%，环比下滑0.1%，跌幅收窄。

主要行业数据

能源：WTI和Brent油价有所波动，煤炭运价指数下跌。
航运：BDI指数大幅下跌，CCFI指数微涨。
钢铁：钢材综合价格指数微跌，螺纹钢、线材库存增加。
有色：LME铜、铝、铅期货价格略有波动，黄金价格微涨。
建材：水泥价格微跌，各地区价格稳定。
房地产：一线城市一手房成交量下降，二线城市成交量略有上升。

股票估值

行业	公司	股份代码	市值（百万美元）	市盈率(x)	市帐率(x)	股息率(%)	股本市盈率(%)
中資金融	建设银行	939 HK	1,391	4.7	1.0	6.7	20.89
中資金融	工商银行	1398 HK	1,631	4.8	1.0	6.7	21.23
中資金融	农业银行	1288 HK	1,020	5.0	1.1	6.2	20.30
中資金融	招商银行	3968 HK	357	5.3	1.1	4.9	21.14
中資金融	中国海外	688 HK	181	7.6	1.7	2.2	20.90
中資金融	华润置地	1109 HK	114	9.8	1.5	2.1	12.89
中資金融	中国移动	941 HK	1,564	10.2	1.5	4.6	16.70
中資金融	中国石化	386 HK	673	7.0	0.9	5.0	12.63

总结

本报告指出，美国通胀数据是影响股市走势的关键因素，而内地流动性紧张及新股发行对股市造成压力。港股预计维持震荡下行，但估值偏低，建议在恒指跌至22600点附近增仓，捕捉2月份反弹机会。LED行业因海外禁售白炽灯政策而需求增长，建议关注雷士照明（2222）。整体来看，中港股市受多重因素影响，需密切关注宏观经济数据及政策动向。

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