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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概述

本报告为2017年6月6日的兴业证券海外研究晨报，内容涵盖宏观观点、策略观点、行业新闻、公司公告、研究报告精选摘要、投资策略及销售经理联系方式等。主要聚焦于港股市场中多个行业的动态，包括房地产、新能源、环保、医药、TMT、消费、汽车等，对相关公司进行投资评级和目标价预测，同时对市场整体趋势进行分析。

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主要观点

宏观观点

1. 金融监管持续细化，证监会与保监会推出新政策。
2. 财政部进一步规范地方政府举债。
3. 美联储官员预计年内再加息两次，并开始缩表。
4. 英国即将举行大选，保守党支持率因恐袭下降，难以单独组阁。
5. 沙特等7国与卡塔尔断交，对OPEC减产和油价影响有限。

房地产行业投资策略

1. 行业整体趋势：港股地产板块估值处于历史低点，反映行业悲观预期，但随着内地资金流入，板块有上涨潜力。
2. 投资建议：
   • 抓大放小：优选行业龙头，如龙湖地产（960.HK）、融创中国（1918.HK）、中国金茂（817.HK）和中国海外（688.HK）。
   • 以快制胜：推荐高成长性公司，如旭辉控股（884.HK）、新城发展控股（1030.HK）和禹洲地产（1628.HK）。
   • 国企改革：关注地方国企平台，如深圳控股（604.HK）、越秀地产（123.HK）和上实城开（563.HK）。
3. 估值水平：港股地产板块平均PE为6倍，PB为0.7倍，股息收益率达4.4%，具有吸引力。

公司点评

龙湖地产（960.HK）

• 预测数据：2016-2018年营业收入分别为525.5亿、592.2亿和678.3亿元，归属上市公司股东核心净利润分别为79.9亿、90.5亿和103亿元。
• 投资评级：增持，目标价15.5港元，对应PE为11.2、9.7、8.6倍。
• 销售增长：2017年1月合约销售金额约120.4亿元，同比增长186%。
• 土地储备：2016年获取39块土地，权益GFA为660万平米，应占土地款达494.5亿元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期，房地产调控政策进一步加强。

旭辉控股集团（884.HK）

• 预测数据：2016-2018年营业收入分别为243.8亿、296亿和358.6亿元，归属上市公司股东净利润分别为29.2亿、36.7亿和46.1亿元。
• 投资评级：买入，目标价2.89港元，对应PE为5.3、4.3、3.4倍。
• 销售增长：2016年合约销售额达530.1亿元，同比增长75%；2017年1月合约销售金额约86.6亿元，同比增长162%。
• 估值吸引力：公司为沪港通标的，获得内地投资者关注。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期，房地产调控政策进一步加强。

协鑫新能源（451.HK）

• 公司简介：中国最大的光伏电站运营民营企业。
• 预测数据：2016-2018年营业收入分别为22.2亿、35.8亿和49亿元，净利润为3.3亿、5.7亿和9.2亿元。
• 投资评级：增持，目标价0.5港元，对应PE为26、15、9倍。
• 并网容量：2016年上半年并网容量达2,127MW，预计2016年末将超3GW。
• 融资方式：推动“出表”融资，降低负债率。
• 风险提示：限电加剧，上网电价下调，建设成本上升。

华能新能源（958.HK）

• 公司公告：2016年建议派发末期股息，合计约4.33亿元。
• 销售数据：2016年全年合约销售额达881.4亿元，同比增长61.6%。
• 投资建议：买入，目标价3.56港元。

赛晶电力电子（580.HK）

• 预测数据：2016-2018年EPS分别为-0.97、0.36、0.47元。
• 投资评级：买入，目标价1.90港元。
• 行业背景：受益于特高压直流和柔性输电项目，业绩高速增长。
• 产品应用：IGBT组件广泛应用于工业和交通领域。
• 风险提示：特高压项目进展不及预期，行业竞争加剧。

先健科技（1302.HK）

• 公司简介：专注于心血管医疗器械，与美敦力合作。
• 投资评级：增持，目标价2.16港元，对应PE为82.3、55.9、41.8倍。
• 产品前景：心脏起搏器预计2018年上市，左心耳封堵器和可吸收支架为大品种。
• 现有产品：先心病封堵器预计2016-2018年增速分别为5%、20%、25%-30%。
• 风险提示：心脏起搏器上市时间不及预期，左心耳封堵器销售不及预期。

中海航运（1919.HK）

• 公司简介：国内集装箱航运龙头，重组后运力全球第四。
• 投资评级：买入，目标价4.37港元。
• 业绩预测：2017-2018年EPS分别为0.36、0.47元。
• 运价弹性：运价波动对盈利影响显著，预计17年盈利大幅改善。
• 风险提示：市场需求低于预期，运力投放超出预期，恶性竞争，贸易保护，油价上涨。

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关键信息

行业新闻

1. 风电平价上网政策出台，推动风电行业向平价上网发展。
2. 宁夏“十三五”能源规划提出提高能源生产供给能力，降低煤炭消费比重。
3. 协鑫集成与中利集团可能成立产业引导基金共同投资光伏项目，非重组或收购。

公司公告

1. 中石化炼油工程2386.HK：签署三份EPC合同，合同总额达65.47亿元。
2. 晶科能源JKS.N：2017年一季度营收57.77亿元，同比增长9.4%。
3. 华能新能源958.HK：建议派发末期股息，合计约4.33亿元。

投资评级一览

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价（港元）	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS
1728.HK	正通汽车	2017-06-05	买入	7.5	0.223	0.438	0.592
884.HK	旭辉控股集团	2017-05-21	买入	3.65	32	45	57
0799.HK	IGG	2017-05-19	买入	12.50	0.42	1.05	1.14
1112.HK	合生元	2017-05-18	增持	24.51	1.52	1.26	1.59
6136.HK	康达环保	2017-05-04	增持	2.48	0.16	0.22	0.28
1302.HK	先健科技	2017-02-09	增持	2.16	0.00	0.02	0.03
1919.HK	中海航运	2017-02-07	买入	4.37	0.03	-0.97	0.36

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风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响整体行业表现。
• 政策风险：房地产调控政策进一步加强可能限制行业增长。
• 行业竞争：光伏、电力电子、航运等行业竞争加剧。
• 项目进展：特高压、柔直项目、心脏起搏器等关键项目可能延迟。
• 市场波动：运价波动、油价上涨等对盈利产生影响。

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投资策略建议

• 关注高成长性公司：如旭辉控股、新城发展控股等。
• 关注估值优势：港股地产板块估值较低，具备投资价值。
• 关注技术驱动型公司：如赛晶电力电子、先健科技等。
• 关注政策利好行业：如新能源、环保等。

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机构销售经理联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
上海	邓亚萍	021-38565916	dengyp@xyzq.com.cn
北京	郑小平	010-66290223	zhengxiaoping@xyzq.com.cn
深圳	朱元彧	0755-82796036	zhuyy@xyzq.com.cn
国际	刘易容	021-38565452	liuyirong@xyzq.com.cn

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法律声明

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