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中原证券晨会总结（2017年6月6日）

核心内容

中原证券晨会主要围绕坚瑞沃能（300116）的跟踪点评及近期市场动态进行分析，涵盖宏观经济数据、政策导向、公司业绩表现及投资建议等方面。

市场动态

• 财新服务业PMI：2017年5月财新服务业PMI升至52.8，为当年首次上涨，与官方服务业PMI走势一致。财新综合PMI为51.5，较前值51.2略有上升。
• 科技政策：科技部副部长黄卫表示，国家重点研发计划将向社会开放，鼓励民营企业参与研发与成果转化。
• 私募基金表现：截至2017年5月，非结构化私募证券基金产品平均收益为-1.15%，仅有28.53%的产品取得正收益。
• 原油市场：WTI和布伦特原油期货价格分别下跌0.55%和0.96%，创一个月来最低水平，主要因欧佩克成员国间外交关系破裂，减产协议面临崩溃风险。

坚瑞沃能（300116）跟踪点评

公司主要看点

• 沃特玛并表：公司总市值达232亿元，其中流通市值为64.5亿元。
• 屡签大单：2017年5月，公司全资子公司沃特玛与多家企业签署大额销售合同，合同金额合计约67亿元。主要客户包括成都大运汽车集团有限公司、山东唐骏欧铃汽车制造有限公司、湖北世纪中远车辆有限公司及荣成华泰汽车有限公司。
• 产品价格与交货期：合同均价在3.52万元至19.08万元之间，交货期为30个工作日以内，部分订单需分批交付，合同将于2017年12月31日执行完毕。
• 产品质量：电池组产品提供5年或20万公里（以先到为准）的质量保证。

沃特玛行业地位与技术优势

• 技术领先：沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂动力电池、汽车启动电源及储能系统解决方案的企业之一，其产品包括32650型圆柱锂电池、电池管理项目、动力电池组及储能电池组。
• 政策支持：2015年10月，公司32650型磷酸铁锂和26650型三元电池入选工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录；2015年12月，获得深圳市新能源汽车充电设施运营商备案资格。
• 产品性能：2017年1月，公司投产的32650-6.5Ah高能量动力电池单体能量密度达145Wh/Kg以上，成组后能量密度在115Wh/Kg以上，循环次数超过2000次。
• 低温电池测试：2016年，创新联盟纯电动大巴搭载的低温电池通过北疆全球机构检测，为北方推广纯电动汽车提供了技术解决方案。

创新联盟与客户优势

• 创新联盟：2013年10月，沃特玛发起设立新能源汽车核心零部件产业创新联盟，涵盖动力电池上下游企业、整车制造商及充电设施配套企业。
• 联盟成果：目前联盟拥有千余家会员单位，其中70余家为上市公司，累计促成合作项目100余项，产值突破5000亿元，拉动企业投资超1000亿元。
• 客户覆盖：沃特玛已与东风特汽、一汽客车、大运汽车、厦门金龙、南京金龙、上海申龙、珠海银联、奇瑞万达、唐骏欧铃等整车企业合作，产品覆盖31个新能源示范城市及周边省市。
• 售后服务：公司组建售后服务团队，确保产品质量问题在2小时内响应、3天内修复。同时自主研发“沃联网”远程监控系统，对电池组运行进行实时监控。

公司重大合同及执行情况

履约能力分析

• 产能增长：公司动力电池产能从2014年的0.29GWh增长至2016年的12GWh，2017年一季度销售1.11GWh，同比增长65%。
• 产销量表现：2014年动力电池产销量均为0.28GWh，2015年增至1.40GWh和1.34GWh，2016年实际生产5.45GWh，销量5.07GWh，同比增长277.89%。

业绩承诺与投资建议

• 业绩承诺：2016-2018年，沃特玛扣非后净利润分别不低于40350万元、90900万元和151800万元。
• 2016年实际表现：沃特玛2016年营收75.19亿元，同比增长266%；净利润9.63亿元，显著高于4.04亿元的承诺。
• 2017年一季度表现：动力电池业务营收24.94亿元，净利润2.76亿元；新能源汽车租售及服务业务营收2.2亿元，净利润802万元。
• 投资建议：公司于2017年4月完成年度分红，每10股转增10股。预测2017年和2018年全面摊薄后EPS分别为0.44元和0.56元，对应PE分别为21.67倍和17.04倍，估值合理，维持“增持”评级。

风险提示

• 系统风险：包括项目进展不及预期、行业竞争加剧、新能源汽车推广不及预期等。

总结

坚瑞沃能（300116）在2017年表现出强劲的业务拓展能力和技术实力，通过与多家整车企业合作，签订大额合同，推动公司业绩增长。沃特玛作为公司核心业务板块，具备行业领先地位和技术优势，其产品覆盖广泛，且拥有强大的创新联盟支持。公司2017年一季度动力电池销售同比增长显著，预计全年业绩将完成承诺。目前估值合理，投资建议为“增持”，但需警惕行业竞争和新能源汽车推广不及预期等风险。