白酒行业25H1业绩综述_四季度策略_业绩压力如期释放_关注双节旺季配置窗口_20页_2mb

白酒行业25H1-25Q2业绩总结与四季度策略

业绩表现：业绩压力如期释放，分化明显

• 🍸 受疫情影响，白酒行业25H1收入同比下降0.8%，净利润同比下降1.18%；25Q2收入与净利润同比回落明显。
• 💪 高端酒 领导力较强：25H1/25Q2收入分别同比增长6.2%/3.4%。
• ❗ 次高端与区域酒 压力较大：次高端酒25Q2收入下降13.5%，区域龙头酒下降31.1%。

盈利能力：阶段性承压，结构升级仍是趋势

• 📉 成本上升叠加费用增加导致净利率下降。
• 高端酒毛利率最强，次高端酒净利率下降最快至-19.41%。
• 酒企控费力度较大，次高端酒舍得因渠道优化，利润表现优于行业。

🚀 四季度策略：把握“双节”旺季窗口

• 🥰 重点关注中秋国庆动销量环比提升带来的交易性机会。
• 💋 高端酒批价或已触底，叠加PPI拐点，有望开启板块配置窗口。
• 💰 投资标 McM推荐珍酒李渡、泸州老窖、
  古井贡酒、今世缘。

🚨 风险提示

• 终端消费恢复不及预期。
• 高端酒批价未能企稳或中低端竞争加剧。
• 短期市场环境恶化或长期需求疲软持续。
• 分紅率不及预期。