20250627-广发期货-2025年商品期货半年报_氯碱半年报_供需承压_盘面寻底运行_13页_1mb

2025上半年商品期货半年报分析总结

一、氯碱市场分析

1. PVC

• 供需情况

  • 供应端：新增产能有限，产量同比基本持平；一体化企业利润尚可，支撑供应稳定性。
  • 需求端：内需疲软，地产拖累仍需长时间修复；出口需求强劲，创历史新高，部分弥补内需不足。
  • 库存与仓单：库存同比压力有限，仓单注册速度放缓，一定程度缓解供需矛盾。

• 展望：供需矛盾短期内难缓解，建议高空策略。价格重心下移，支撑在4500附近，警惕低价反弹。

2. 烧碱

• 供需情况

  • 供应端：上半年高利润刺激高开工，产能扩张持续，三季度新增85万吨产能将施压价格。
  • 需求端：氧化铝需求转弱，利润修复短期提振有限；非铝需求分散，驱动力有限；烧碱出口表现亮眼但下半年可能回落。

• 展望：下半年供需转弱压力加大，叠加成本下移，预计盘面寻底运行，支撑区间2000-2600。

2024下半年展望

PVC

• 价格重心进一步下移，关注4500支撑。
• 策略：高空参与，警惕下跌不畅。

烧碱

• 面临供需边际转弱，产业利润承压下价格寻底运行，关注宏观情绪及产业政策扰动。

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