20230614-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_粉末冶金生产商研究_13页_1mb

报告摘要

九菱科技研究报告总结

公司概况

九菱科技成立于2002年，是北交所上市公司（股票代码873305），主要从事粉末冶金和永磁材料制品的研发、生产与销售。公司产品涵盖汽车零件和家电零件领域。粉末冶金为主营产品，2022年占营收85%以上，毛利率约23.82%。公司还布局稀土永磁材料，应用于新能源汽车驱动电机。主要客户包括湖北神电、奇精机械等，其中湖北神电占收入约30%（2020-2022年）。

财务表现

2022年，公司营业收入为134亿元，同比下降显著（减少幅度约1415%，疑似数据错误），归母净利润为2.056亿元，同比大幅下降（减少幅度约3402%，疑似数据错误）。2019-2022年，毛利率和净利率总体呈下降趋势，2022年毛利率降至25.54%，净利率降至15.39%，同比下降幅度巨大（疑似数据高估）。应收账款周转天数均值为209天，收现比均值为77%，处于较低水平但略有改善。研发费用稳定在600-800万元，研发费用率维持在5%以上。

行业分析

粉末冶金行业市场规模持续增长。2022年，中国粉末冶金市场规模达174亿元，2022-2027年预计年复合增长率约4%，市场规模将增至239亿元。全球市场2021年达267亿美元，预计2027年达到340亿美元。行业分为低端和高端市场，低端市场由中小企业主导，竞争激烈；高端市场由国际企业（如英国GKN、日本住友）和国内少数企业（如东睦股份）主导。行业主要应用于汽车（占比约58%）、家电和工业机械等领域，2022年中国汽车产销量小幅增长，但家电领域受销量下降影响。