20230614-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_压裂支撑剂生产商研究_12页_1mb

秉扬科技（836675）研究报告总结

公司概况

秉扬科技成立于2003年，2021年在北交所上市，主营压裂支撑剂产品的研发、生产和销售。主要收入来源于陶粒支撑剂，2022年收入占比超73.86%；产品主要用于页岩油气开采，客户高度集中于中石油，近三年收入占比达80%以上，存在单一客户依赖风险。

主要产品与市场依赖

产品包括陶粒支撑剂和石英砂支撑剂，陶粒支撑剂为主力；下游行业为油气开采，受油价和开采力度影响大。国内压裂支撑剂市场规模2022年达661亿元，预计2027年增至772亿元。行业尚处起步阶段，集中度低，多为中小企业。

财务表现与风险

营收波动式增长，2022年营收46.6亿元，同比增长54.05%；但毛利率和净利率波动明显，2022年毛利率下降8个百分点至23.53%。现金流量净额为负，2022年经营活动现金流量净额-4.43亿元，应收账款周转天数增加，产品回款缓慢，存在经营风险。

行业前景

油气开采需求增长推动支撑剂行业扩张，2022年原油和天然气产量分别同比增长25%和49%，页岩气产量快速增长，市场潜力大。国内企业多为民营企业，规模小，国际巨头如美国CARBO公司和法国Saint-Gobain公司占据主导。

风险与挑战

面临客户需求单一、回款问题导致的现金流风险，以及行业竞争激烈、毛利率不稳定等挑战。未来需 diversify 客户和产品，提升运营效率。