亿渡数据-九菱科技（873305）-粉末冶金生产商研究_13页_1mb

九菱科技（873305）研究报告概述

一、公司概况

• 主营业务：主要从事粉末冶金、永磁材料制品的研发、生产和销售，产品应用领域包括汽车零件和家电零件。
• 主营产品：粉末冶金产品占2022年营收的85.04%，毛利率为23.82%；永磁材料产品应用于新能源汽车驱动电机。
• 主要客户：包括湖北神电、奇精机械、东贝集团等，其中湖北神电占2020-2022年收入30%左右。

二、财务表现

• 营收与利润：2022年营业收入13.4亿元，同比下降14.15%；归母净利润2.06亿元，同比下降34.02%，主要因原材料价格上涨及下游客户订单减少。
• 毛利率与净利率：2019-2022年公司毛利率和净利率总体呈下降趋势，2022年毛利率为25.54%，净利率为15.39%。
• 营运能力：应收账款周转天数四年均值为209天，收现比四年均值为77%；存货周转天数2022年为125天，较2019-2021年增幅明显。
• 研发投入：2019-2022年研发费用保持在600-800万元，研发费用率维持在5%以上，研发人员占比10.87%。

三、行业分析

• 市场规模：2022年我国粉末冶金行业市场规模174亿元，预计2027年达239亿元；全球粉末冶金市场规模2021年267亿美元，预计2027年达340亿美元。
• 行业结构：高端市场由国外先进企业和国内少数领先企业主导，低端市场竞争激烈，产品同质化严重。
• 应用领域：汽车行业是主要应用领域，2021年占比达58.0%；家电行业占比26.8%。

四、竞争优势与挑战

• 优势：深入布局新能源车永磁材料，拥有稳定客户群，产品广泛应用于汽车减速起动机、变速箱、家电压缩机等领域。
• 劣势：毛利率和净利率持续下降，应收账款周转慢，对单一客户依赖度高，原材料价格波动影响较大。

五、结论

九菱科技作为粉末冶金领域企业，主营产品技术壁垒较高，受益于新能源汽车和家电行业发展，但面临成本压力和市场竞争加剧的问题，需加强研发投入和客户多元化以提升整体竞争力。