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广发宏观 | 高频数据下的3月经济：数量篇 总结

核心内容

本报告通过分析3月高频数据，从多个维度解读当前中国经济运行态势，涵盖工业、能源、基建、地产、消费及出口等方面。整体来看，3月经济数据呈现出部分行业复苏迹象，但整体仍面临结构性压力。

主要观点

1. 工业生产与能源情况

• 工业部门开工率整体符合季节性，部分传统行业生产进度尚可。
• 山东地炼开工率同比显著回升，显示地方工业韧性。
• 全国247家高炉开工率同比略有回落，焦化企业开工率回升。
• PVC开工率温和上升，苯乙烯开工率回落，显示部分化工行业复苏有限。
• 汽车轮胎开工率波动较大，半钢胎开工率回落，全钢胎有所回升。

2. 能源与电力数据

• 电厂日耗平稳增长，燃煤电厂发电量同比小幅增长，但供热量增长显著。
• 煤炭库存低于去年同期，可用天数减少，反映库存压力。
• 三峡入库流量同比下降，水电出力增强预期未明显显现。
• 电力行业燃料数据表明，能源通胀背景下，传统行业生产仍保持一定活力。

3. 基建与房地产

• 基建实物工作量仍有待提升，全国10692个工地开复工率环比提升，但同比略有下降。
• 水泥发运率回升，但同比仍处于较低水平，显示基建链条尚未全面复苏。
• 房地产销售同比降幅收窄，30大中城市商品房日均成交面积同比下降10.3%，较2月降幅有所改善。
• 二手房中介认购与来访规模同比增长，显示市场回暖迹象。
• 地产销售仍面临较大压力，尤其在一线城市。

4. 消费与制造业

• 乘用车零售与批发销量同比降幅收窄，新能源汽车零售降幅亦有所缓解。
• 家电排产同比小幅回落，但部分产品如洗衣机表现相对较好。
• 消费数据显示，居民生活出行半径温和增长，地铁客运量回升，航班量也呈现一定增长趋势，反映消费与服务业活动有所回暖。

5. 出口与国际形势

• 外需以稳为主，出口数据未出现明显反弹。
• 港口集装箱与货物吞吐量同比升幅收窄，显示外需增长乏力。
• 中国对美集装箱发船数量与船只吨位同比均出现下降，反映海外需求疲软。

6. 光伏行业

• 光伏行业经理人指数环比上升，显示行业景气度提升。
• 中上游制造业表现较强，下游电站增长相对滞后。

关键信息汇总

风险提示

• 国内宏观经济下行压力超预期
• 政策稳增长力度超预期
• 地产下行风险超预期
• 海外货币政策影响超预期
• 海外经济下行对国内出口的影响超预期
• 大宗商品波动超预期
• 全球地缘政治风险影响超预期

报告信息

• 报告名称：《广发宏观：高频数据下的3月经济：数量篇》
• 发布日期：2026-04-01
• 报告作者：郭磊、贺骁束
• 机构：广发证券发展研究中心

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