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聚烯烃周报（2025/7/27）

总览

本周聚烯烃（PE、PP、丙烯）受反内卷政策预期支撑，出现区间震荡反弹，但基本面驱动不足，多单减持建议为主，关注政策与供需变化。

一、PE行情回顾与展望

1. 价格波动：PE主力合约（L2509）周内波动区间[7224，7483]元/吨，周环比上涨240元。
2. 基本面：
   • 供应端：产量周环比增3万吨至约65万吨，进口显著下滑，6月进口环比降10%，处于低位。
   • 需求端：下游开工率维持低位，表需同比增长，但库存累库持续，下游采购意愿不足。
3. 宏观与策略：
   • 政策预期支撑成本，但老旧装置占比14%。
   • 建议多单部分减持，关注区间[7200-7500]。
   • PE仓单逼近5年同期低点，基差走弱。

二、PP行情回顾与展望

1. 价格波动：PP主力合约（PP2509）波动区间[7023，7239]元/吨，周环比上涨208元。
2. 基本面：
   • 供应端：产量周环比增至79万吨，装置重启增多。
   • 需求端：下游开工率回升至48%，但整体偏弱，7月份进入传统旺季，关注实际需求释放。
3. 宏观与策略：
   • 建议多单部分止盈，关注区间[7050-7300]。
   • 策略上可尝试套利价差（如L-PP价差走强）。

三、丙烯基本面分析

1. 价格回顾：本周丙烯市场震荡偏强后回落，山东主流价[6200-6400]元/吨，环比小幅下跌。
2. 供需矛盾：
   • 供应端：PDH装置复产预期加压，社会库存累库。
   • 需求端：下游如丙烯腈、聚丙烯酸等行业按刚需采购，需求承压。
3. 策略建议：
   • 短期多单谨慎，关注价格区间[6500-6700]。
   • 策略建议空PL1-2价差，操作上注意风险。

四、整体策略建议

• PE、PP：单边多单部分减持，关注反内卷政策落地情况，警惕累库与进口压力；
• 丙烯：关注装置重启节奏与下游需求，短期偏向偏弱运行；
• 套利机会：LLDPE 和 PP 的正套机会逐步显现，需等待基差走弱机会。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨、政策超预期释放利好；
• 下行风险：原油下跌、需求不及预期所致。