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生猪专题报告总结

核心内容

本报告分析了2026年五一节后生猪市场的情况，指出现货表现弱于预期，而盘面走势则受到供应和需求因素的双重影响。整体来看，生猪市场处于震荡寻底阶段，供应端的减量趋势将逐步显现，对猪价形成支撑，但短期内猪价仍受需求疲软和情绪影响而承压。

主要观点

1. 现货表现不及预期

• 五一节后，猪价并未如预期般强势反弹，反而出现回落。
• 现货疲软主要受到需求端和结构性供应逻辑的影响。

2. 供应减量滞后体现

• 去年10-11月的猪价下跌对生产端造成一定影响，仔猪出生量和存活率有所下降。
• 2025年4-6月理论出栏量环比降幅分别为1%、0.9%和2.6%，7-8月因天气转热，生猪增重缓慢，供应压力仍存。
• 供应端的减量趋势预计将在5-8月逐步体现，为猪价提供反弹空间。

3. 近端与远端走势分化

• 近端合约（如07）因前期升水偏高及交割日临近，空头不断挤出升水，短期下跌空间有限。
• 远端合约在政策支撑和产能去化预期下表现强势，但受较高估值影响，走势呈现宽幅震荡。

4. 结构性供应逻辑

• 散户出栏节奏加快，导致猪价上涨受压制。
• 散户出栏均重上升，而集团场出栏均重下降，显示散户在借机出栏，对市场供应造成压力。
• 屠宰量仍居高位，有助于偏高体重的消化。

5. 需求端疲软

• 五一后消费下降，市场对猪肉的接受度降低。
• 冻品入库接近停滞，鲜销率回升，表明冻品库存消化缓慢，对猪价支撑不足。

关键信息

• 5月计划出栏量环比下降2.7%，日均降幅5.9%。
• 散户出栏均重上涨0.23公斤，集团场出栏均重下降0.13公斤。
• 冻品库容率为28.13%，周增幅仅为0.1%，低于上月平均1.6%。
• 出栏小猪占比在2026年7月2日为3.0%，表明母猪去化仍在进行。
• 理论出栏量在2026年5-8月逐步下降，显示供应压力递减。
• 猪价仍运行在成本端以下，养殖亏损延续，仔猪在旺季维持盈亏平衡。

图表摘要

图1：生猪计划出栏量（元/公斤）

• 2023-2026年各月计划出栏量趋势显示，2026年出栏量相对稳定，但整体呈现下降趋势。

图2：散户和集团场出栏均重（公斤/头）

• 2026年3月11日，散户出栏均重为147公斤，集团场为125公斤，显示散户出栏节奏加快。

图3：出栏小猪占比（%）

• 2026年7月2日，出栏小猪占比为3.0%，表明母猪去化仍在进行，但速度可能放缓。

图4：生猪理论出栏量（%）

• 2026年5-8月理论出栏量逐步下降，显示供应压力递减。

结论

综合来看，生猪市场在五一节后进入震荡寻底阶段，短期内现货价格受需求疲软和散户出栏节奏加快影响，涨幅受限。随着供应端逐步减量，猪价中期内有望温和反弹。盘面近端合约短期下跌空间有限，远端合约则在政策和估值之间震荡，需关注产能去化进一步明确后市场方向的选择。

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