20250907-中辉期货-原油周报_淡季开启叠加OPEC+扩产_油价弱势下行_31页_7mb

原油周报总结

核心内容概述

本周原油价格走弱，价格中枢逐渐接近强支撑位60美元/桶。市场核心驱动因素包括全球原油消费旺季结束、淡季开启，以及OPEC+即将召开会议讨论未来产量政策。当前OPEC+仍处于扩产周期，尽管有消息称可能继续扩产，但实际产量尚未达到计划目标，因此存在较大不确定性。分析师认为，油价下行压力较大，建议操作上逢高空配。

主要观点

• 价格走势：本周油价弱势下行，价格中枢接近60美元/桶支撑位。
• OPEC+会议影响：9月7日OPEC+会议将决定未来产量政策，当前OPEC+仍处于扩产周期，实际扩产量未达目标。
• 供给过剩压力：即使不继续扩产，油价仍面临供给过剩压力，若继续扩产，下行压力将加剧。
• 操作建议：建议逢高空配，等待实际扩产量达到目标后再做进一步判断。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 美国8月标普全球制造业PMI终值：53，预期53.3，前值53.3。
• 美国8月ADP就业人数：5.4万人，预期6.5万人，前值10.4万人。
• 中国8月制造业PMI：49.4%，较上月上升0.1个百分点。

2. 供给情况

• OPEC8月原油日均产量：增加约40万桶/日至2855万桶/日。
• 委内瑞拉原油出口量：8月份突破90万桶/日，其中6万桶/日出口至美国。
• 伊拉克8月石油日均出口量：338万桶/日。
• OPEC+计划增产量与实际增产量对比：
  • 2025年计划增产量累计：246.7万桶/日
  • 实际增产量累计：69万桶/日
  • 增产兑现率：约28.05%

3. 需求情况

• 印度7月原油进口量：降至435万桶/日，为2023年9月以来最低。
• 中国1-7月成品油进口量：2339万吨，同比下滑16.6%。
• 中国7月成品油进口量：403万吨，同比增加24.2%。
• 中国7月原油进口量：4720万吨，同比上升11.5%。
• 中国1-7月原油累计进口量：32702万吨，累计同比上升2.89%。

4. 库存数据

• 美国8月29日当周原油库存：增加240万桶至4.207亿桶。
• 美国汽油库存：减少380万桶至2.185亿桶。
• 美国馏分油库存：增加170万桶至1.159亿桶。
• 美国战略石油储备（SPR）库存：增加50万桶至4.047亿桶。
• 中国9月5日当周港口库存：2858.7万吨，环比下降4万吨。
• 山东炼厂厂内库存：250.9万吨，环比下降0.3万吨。

5. 市场风险

• 上行风险：美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁、俄乌冲突扩大、中东地缘风险。
• 下行风险：美国解除对伊朗制裁、扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产。

6. 供需平衡预测

• 全球原油供需平衡表（2024-2026）：
  • 2024年各季度供需差较小，但2025年供需差逐渐扩大。
  • 2025年全年预计累库压力较大，库存可能持续至2026年底。
  • 2026年供需差预计为正，但增长幅度有限。

操作策略

图表与季节性分析

• OPEC+产量变化：显示OPEC+8月产量增加，但兑现率较低。
• SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI季节性图：反映不同合约的季节性波动趋势。
• 美国汽油、柴油裂解价差：截至9月5日，汽油裂解价差20.62美元/桶，柴油裂解价差34.18美元/桶。
• 美国汽油、柴油表需数据：汽油表需上升，柴油表需下降。
• 美国炼油厂产能利用率：截至8月29日当周为93.30%，环比下降0.30%。
• 中国原油加工量：截至9月5日当周为1464.74万吨，环比上升16.32万吨。
• 中国原油加工利用率：国内72.91%，主营炼厂81.59%，山东地炼50.10%。

结论

当前原油市场受全球消费淡季及OPEC+扩产预期影响，油价承压下行。尽管有消息称OPEC+可能继续扩产，但实际产量尚未达到目标，因此市场存在不确定性。建议投资者保持谨慎，逢高空配，关注9月7日OPEC+会议结果及后续供需变化。