20250907-华联期货-原油周报_关注OPEC+产量_油价波动加剧_28页_1mb

华联期货原油周报总结

核心内容

本周原油市场波动加剧，主要受OPEC+增产、美国库存变化及需求端表现影响。报告指出，尽管OPEC+宣布10月增产，但实际增产幅度不及预期，显示增产进程受阻。同时，美国炼油厂检修导致原油库存增加，但汽油库存下降。中国原油需求稳步回升，出口量有所减少，但加工量增长。

主要观点

• OPEC+增产：OPEC+计划在10月再次提高原油产量13.7万桶/日，意味着第二层减产计划提前解除，减产幅度约166万桶/日，占全球需求的1.6%。然而，实际增产幅度弱于预期，显示增产进展不顺利。
• 美国库存：上周美国原油库存增加240万桶，汽油库存下降380万桶，馏分油库存增加170万桶。美国原油净进口量增加43.4万桶/日，炼油厂因检修减少产量，原油库存面临进一步压力。
• 美国产量：美国原油产量维持在1340万桶/日，产量增长空间有限，页岩油产量已触及天花板，主要受限于油企缩减资本开支。
• 中国需求：7月中国原油加工量同比增长8.9%，日均加工量达203.4万吨，需求稳中有升。出行需求带动成品油消费，预计需求将继续增长。
• 美国需求：美国炼油厂利用率下降至94.3%，加工量减少1.1万桶/日，但需求略好于去年同期，市场关注汽油供需变化。

关键信息

1. 全球供需平衡表

• 全球原油产量：2025年1月至9月全球原油产量逐步上升，但OPEC+增产未达预期，非OPEC国家产量增加。
• 全球原油消费：全球原油消费呈现波动，部分区域如OECD国家需求下降，非OECD国家需求上升。
• OPEC+产量：OPEC+在2025年7月原油产量增加33.5万桶/日，低于计划的41.1万桶/日，显示增产进展缓慢。

2. 库存端

• 美国原油库存：上周美国原油库存增加240万桶，至4.207亿桶，超出预期。
• 美国汽油库存：汽油库存下降380万桶，馏分油库存增加170万桶。
• 中国原油库存：6-7月库存增量有所回落，因加工需求回升，消费上升。
• INE原油仓单：INE原油仓单维持低位，说明可交割油库库存水平较低。

3. 供给端

• OPEC+增产：OPEC+计划在10月增产13.7万桶/日，但实际增幅不及预期，显示增产进程存在不确定性。
• 俄罗斯：受制裁影响，俄罗斯原油供应预期收紧。
• 美国页岩油：美国页岩油产量已触及天花板，产量增长受限，未来增产概率较低。

4. 需求端

• 中国需求：7月中国原油加工量同比增长8.9%，需求稳中有升，出行需求带动成品油消费。
• 美国需求：美国炼油厂利用率下降，但需求略好于去年同期，市场关注汽油供需变化。

周度策略

• 策略建议：多单持有。
• 理由：尽管OPEC+增产短期拖累油价，但原油整体加工需求表现较好，叠加OPEC实际增产幅度较弱，支撑油价上涨。

总结

原油市场在2025年9月7日周报中呈现多空交织态势。OPEC+增产虽强于预期，但实际增产幅度不足，影响市场信心。美国库存因炼油厂检修而增加，但需求表现相对稳健。中国需求回升明显，出口量有所减少，但加工量增长，显示需求恢复趋势。总体来看，供需关系趋于平衡，油价有支撑，建议多单持有。