20250427-中泰期货-原油周度思考第246期_OPEC+减产或难维系_衰退叠加增产或继续引发油价下行_97页_4mb

原油周度思考总结 - 第246期

核心内容

一、本周重点事件回顾

基本面

1. 美国API原油库存：截至4月18日当周，API原油库存减少456.5万桶，低于预期，显示市场供应紧张。
2. 阿联酋富查伊拉库存：截至4月21日当周，阿联酋成品油库存降至2202.3万桶，为四周新低，其中轻质馏分油库存增加，中质和重质库存减少。
3. 哈萨克斯坦产量：新任能源部长表示将优先考虑国家利益，不执行减产计划，导致WTI原油一度下挫0.4美元。沙特等OPEC+成员国对此表示不满。
4. OPEC+增产提议：部分成员国提议在6月连续第二个月加快石油增产，因内部对产量配额执行存在分歧。

宏观经济

1. IMF预测：2025年美国经济增长预计放缓至1.8%，全球贸易增长预期下调至1.7%；2026年全球贸易增长预期为2.5%。
2. 美国PMI数据：服务业PMI初值51.4，低于预期；制造业PMI初值50.7，高于预期。
3. 美国新屋销售：3月新屋销售年化72.4万户，高于预期。
4. 美国耐用品订单：3月耐用品订单月率9.2%，高于预期。
5. 美国失业数据：4月19日当周初请失业金人数为22.2万人，与预期持平。
6. 美国第一季度GDP：亚特兰大联储预计为-2.5%，低于此前预测。3月成屋销售年化402万户，为2024年9月以来新低。
7. 中国经济：一季度GDP同比增长5.4%，金融体系保持稳健。

地缘冲突

1. 哈马斯与以色列：哈马斯表示愿意与以色列达成长期停火协议，但尚未得到证实。
2. 俄罗斯与乌克兰：普京提议停止进攻，作为与特朗普达成和平协议的一部分。
3. 印巴关系紧张：因克什米尔枪击事件，印巴两军发生小规模交火，巴基斯坦未回应。

机构观点

1. 摩根大通：将2025年布伦特原油价格预期从73美元/桶下调至66美元/桶。
2. OPEC月报：预计2025年全球原油需求增速为130万桶/日，较此前预期下调15万桶/日。
3. IEA修正需求预期：将2025年全球GDP预测下调，导致石油需求增速从103万桶/日降至72.6万桶/日。

二、下周核心指标日历

三、世界原油供需

1. 世界原油供需预测

• 欧佩克供需平衡：欧佩克产量平衡值为世界总需求减去非欧佩克供应，表示供需平衡下的产量估值。
• EIA供需预测：2025年全球原油需求增长预期为90万桶/日，较3月份预测下调40万桶/日。
• IEA供需预测：2025年全球GDP预测下调，导致石油需求增速从103万桶/日降至72.6万桶/日。

2. OPEC主要国家产量

• 沙特至亚洲OSP-超轻、特轻、轻质、重质原油价格均有所波动。
• 沙特轻质与重质原油价差、轻质与中质原油价差均有所变化。

3. 原油供需预测

• 世界总需求预计在2025年达到104.16百万桶/日，2026年预计为105.40百万桶/日。
• 世界总供应预计在2025年为103.10百万桶/日，2026年为105.35百万桶/日。
• 供需差（库存及其他变化）在2025年为-1.07百万桶/日，2026年为-0.67百万桶/日。

4. 炼厂检修产能

• 炼厂检修产能影响原油加工量，进而影响供需关系。

5. 炼油利润

• 炼油利润变化反映市场对原油的需求和价格的预期。

6. 原油库存

• 世界原油库存变化影响供需平衡和油价走势。

四、中国及美国油品供需

1. 中国油品供需

• 中国原油需求预计在2025年为16.95百万桶/日，2026年为17.16百万桶/日。
• 中国原油供应预计在2025年为4.57百万桶/日，2026年为4.57百万桶/日。
• 中国原油库存变化显示供需关系的调整。

2. 美国油品供需

• 美国原油需求预计在2025年为20.46百万桶/日，2026年为20.50百万桶/日。
• 美国原油供应预计在2025年为22.17百万桶/日，2026年为22.55百万桶/日。
• 美国原油库存变化显示市场供需情况。

五、金融核心数据

• 美元指数：美元指数波动反映全球经济状况和原油价格的关系。
• 原油价差：包括布伦特-WTI、布伦特-阿曼、SC主力与布伦特等价差变化。
• 原油升贴水：反映市场对原油供需的预期和现货与期货价格的差异。

六、策略综述

本周布伦特原油震荡运行，市场多空交织。宏观情绪有所修复，但供给端哈萨克斯坦拒绝减产，OPEC+内部矛盾加剧，加快增产提议可能继续。随着需求减弱，油价走低，OPEC维持减产的难度或将进一步增加。整体来看，供增需弱的格局恐将难以改变，油价长期重心下移，若贸易战缓和，有望阶段性刺激油价反弹。