20210524-兴业证券-医药行业周报_政策预期扰动下_关注具备产品升级能力和医保免疫的公司_11页_1mb

医药生物行业周报总结（2021.05.17-2021.05.21）

核心内容

本周医药生物板块整体上涨 0.17%，略高于上证综指的 -0.11%。CXO、创新医疗器械、眼科赛道等优质公司表现突出，优质次新股保持高活跃度。生物制品板块出现回调，主要由于疫苗未来接种持续性存在分歧，以及生长激素板块对政策影响的担忧。但整体来看，医药板块具备科技与消费双重属性，高成长性是消化估值的重要方式。

从行业趋势来看，医药板块在2021年第一季度收入和利润增速分别达到 28% 和 40%，行业比较优势逐步改善。随着一季报行情结束，医药板块的相对周期类板块的边际比较优势有望扩大。此外，全球疫情持续，进一步提升了投资者对疫情防控相关板块的关注。

主要观点

• 政策预期扰动下的投资策略：当前医药板块面临政策不确定性，但具备产品升级能力和医保免疫的公司更具抗风险能力。
• 板块分化加剧：下半年医保政策影响预期增加，医药板块的分化将更加明显，建议关注具备高景气度和高增长潜力的龙头公司。
• 高成长性是关键：在当前估值环境下，高成长性公司能够有效消化估值，是投资的重点方向。
• 关注细分赛道：建议重点关注医疗服务、CXO、疫苗、创新医疗器械等板块，寻找具备 α 的龙头公司。
• 优质新股表现突出：近期一批优质新股集中上市，主要集中在创新器械和创新检测领域，值得关注。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

稳健配置组合

• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固，受益于需求反弹和视光屈光双轮驱动。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理。
• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 长春高新：国内生物医药领域具有一定技术领先优势的上市公司，受新产品放量驱动。

积极进取组合

• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出，新业务板块高速成长。
• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 药石科技：国内分子砌块龙头企业，有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利。
• 智飞生物：国内疫苗龙头，新冠疫苗获批并代理默沙东HPV疫苗系列，公司新冠疫苗获批后快速放量。

投资策略要点

• 大龙头+细分赛道龙头：寻找行业龙头和细分领域龙头，关注其成长性和估值合理性。
• “低关注度+有变化”：关注传统行业中被忽视的公司，若出现边际变化，可能成为投资亮点。
• 估值与业绩匹配：当前医药板块估值溢价率处于历史中位数附近，机构持仓偏低，具备配置价值。
• 关注政策变化：医保政策对医药行业影响日益明显，建议优先考虑具备医保免疫能力的公司。

风险提示

• 核心资产估值处于高位，存在回调风险。
• 行业政策性风险，如医保政策收紧可能影响部分公司业绩。
• 市场竞争加剧，可能压缩利润空间。

附录：报告结构

• 一周医药板块行情：分析板块整体表现及个股涨跌幅。
• 一周行业事件/政策综述：涉及中医药服务出口、医疗器械注册人制度等政策动态。
• 行业投资策略：建议关注高景气度、高成长性及具备医保免疫的公司。
• 推荐组合：列出稳健和积极进取的组合推荐。
• 本周报告统计：报告撰写情况及相关企业盈利预测。
• 风险提示：说明投资风险及法律声明。