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汇得科技 (603192) 新股申购总结

核心内容概览

汇得科技（603192）是一家专注于聚氨酯树脂产品研发、生产、销售与技术服务的公司，主要产品包括合成革用聚氨酯（PU）、聚氨酯弹性体原液和聚酯多元醇。公司于2018年8月16日启动申购，申购代码为732192，发行价为19.60元，发行规模为2,666.6667万股，募集资金净额为47,891.00万元。公司控股股东为汇得集团，持股比例由发行前的47.50%降至发行后的35.62%，实际控制人为钱建中、颜群夫妇，合计持股比例由发行前的93.75%降至发行后的77.22%。

主要观点

• 行业前景广阔：聚氨酯行业在全球范围内持续发展，亚太地区、北美和西欧为主要市场，占全球消费量的85%以上，其中亚太地区为全球最大消费市场，占比约45%。预计未来几年全球聚氨酯产量年增幅将超过5%。
• 产品高附加值：公司专注于革用聚氨酯领域，产品具有高功能性、高性能化和环保性，符合市场发展趋势，尤其在合成革产品中使用比重不断上升。
• 研发能力强：公司拥有26项发明专利，技术团队自主研发了水性聚氨酯、无溶剂型聚氨酯、聚氨酯改性体、聚氨酯弹性体等技术，为未来发展提供了支撑。
• 募投项目明确：募集资金将主要用于年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目、技术研发中心项目和智能化改造项目，有助于提升公司产能和技术创新能力。
• 估值参考：公司所在行业市盈率为21.97倍，预计上市初期压力位在40元-46元之间。

关键信息

发行数据

发行前后主要股东情况

发行前主要财务数据

募投项目

1. 年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目：拟使用募集资金4.15亿元，提升公司产能。
2. 技术研发中心项目：拟使用募集资金0.32亿元，加强技术研发能力。
3. 智能化改造项目：拟使用募集资金0.32亿元，推动生产流程智能化。

潜在风险

• 原材料价格波动风险：MDI、AA、DMF等主要原材料成本占比超过60%，价格波动将影响公司盈利。
• 环保及安全生产风险：公司生产过程中会产生废水、废气、废弃物和噪声，需持续投入环保设施，且DMF为易燃危险化学品，存在安全生产隐患。

估值与可比公司

总结

汇得科技作为聚氨酯树脂行业的领先企业，具备较强的研发能力和市场竞争力。公司主要产品应用于合成革领域，随着市场对高性能、环保型材料的需求增长，公司未来发展潜力较大。然而，公司也面临原材料价格波动、环保和安全生产等潜在风险，需持续关注其应对措施。募集资金将用于扩大产能、技术研发和智能化改造，提升公司整体竞争力。根据行业估值及可比公司数据，预计其上市初期价格压力位在40元-46元之间。