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和合期货沪铜周报（20211122--20211126）总结

一、核心内容概述

本周沪铜期货市场整体呈现震荡走势，现货市场价格下跌，成交量和持仓量均有所减少，但主力合约收盘价小幅上涨。宏观政策与疫情发展是影响铜价的主要因素，同时废铜进口政策及需求端的变化也对市场产生重要影响。

二、主要观点

1. 宏观政策面

• 中国央行第三季度货币政策执行报告强调“以我为主”的货币政策，删除了“宽货币”和“宽信用”的表述，表明政策将更加谨慎。
• 财政政策方面，国常会推动专项债提前下达，支持实体经济，宏观政策仍以稳增长为主，但注重跨周期设计和创新性结构性工具的运用。
• 中国与东盟关系进一步加强，预计未来贸易合作将更加紧密，对铜的需求可能有所提升。

2. 疫情发展

• 全球疫情持续，美国、欧洲、印度等地新增病例和死亡人数仍较高，尤其是欧洲德尔塔变种传播导致疫情恶化。
• WHO警告欧洲疫情可能在3月造成严重后果，呼吁采取紧急措施。
• 南非和博茨瓦纳出现新的新冠病毒变体B.1.1529，虽然传播性尚不确定，但需密切监测。
• 全球新冠累计确诊超过26024万例，死亡超519万例，疫苗接种率持续上升，但部分国家仍面临较大挑战。

3. 供给面

• 2021年1-9月中国进口废铜100万吨，同比增长85%，主要因铜价高涨、精废价差有利、以及中国进口政策收紧后，东南亚和北美成为主要供应来源。
• 马来西亚作为重要废铜中转国，因新政策限制低品位废铜进口，其中转角色可能被削弱。
• 印度可能成为新的废铜中转国，提出提高再生资源利用率，优化进口政策，提升终端产品质量。

4. 需求面

• 新能源汽车产销持续增长，10月同比分别增长1.3倍，市场渗透率维持高位（16.4%）。
• 房地产开发投资保持增长，1—10月房屋施工面积同比增长7.1%，住宅竣工面积增长16.9%，但新开工面积下降，显示市场观望情绪。

三、关键信息

1. 现货市场价格

• 长江现货均价71710元/吨，较前日下跌910元。
• 广东现货均价71450元/吨，下跌860元。
• 武汉、重庆、北京现货均价分别为71670、0、71670元/吨，均较前日下跌。

2. 沪铜期货市场

• 本周总成交量112.3万手，环比减少19万手。
• 总持仓量40.3万手，环比减仓0.3万手。
• 沪铜主力合约收盘价70560元/吨，较上周上涨0.07%。

3. 废铜进口趋势

• 中国废铜进口量大幅增长，主要来自北美和南美，南方地区增速高于东部。
• 马来西亚废铜进口政策收紧，可能削弱其作为中转国的地位。
• 印度可能成为新的废铜中转国，提升再生资源利用率。

4. 铜库存情况

• 截至10月底，全球铜库存较2020年12月减少33万吨，其中中国现货库存下降9.3万吨，保税库存下降25.4万吨。
• 库存去化主要发生在中国，对铜价形成一定压力。

四、后市行情研判

• 沪铜价格经过一年上涨后，进入震荡整理阶段，短期内缺乏明确趋势。
• 美国通胀高企，推动美联储加息预期，美元指数上升，对全球大宗商品价格形成压制。
• 废铜进口政策变化可能影响铜供应结构，但短期内对铜价影响有限。
• 新能源汽车和房地产需求仍具支撑，但需关注政策及市场变化。

五、交易策略建议

• 建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。

六、风险与免责声明

• 投资者应自行评估风险偏好，谨慎决策。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告观点仅为参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。