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报告摘要

全球政府消费共性：政府消费与经济发展水平正相关，具有上升性与逆周期性。各国政府消费率波动较大，但总体仍有上升空间。
我国政府消费特点：
- 具有整体性、巨大性和消费对象广泛性。
- 执政理念引导消费结构变化，十八大以来，政府消费结构呈现公平性与差异性并存。
未来趋势：
- 预计未来五年，一般公共服务支出占比仍下降，安全防卫支出保持高增长，科教文卫支出占比继续提升。
- 医疗卫生支出占比将显著提高，科学教育支出占比相对稳定，文化体育与传媒支出长期保持在 $2% - 3%$ 的较低水平。
- 政府消费率预计将在未来三年升至 $15%$，在最终消费中的占比将维持在 $25%$ 左右。
风险提示：
- 经济波动可能影响财政收入，从而对政府支出产生负面影响。
- 突发性事件可能对财政支出结构造成不确定性。

市场情况：
- 资金面整体较好，净回笼创新高。
- 银行间与交易所资金利率均有所上升，但信用债利差延续下行趋势。
发行与成交：
- 短融发行量上升并超过近一年均值，成为信用债融资主力。
- 中票和公司债净融资由正转负，整体信用债净融资下降。
- 评级分布上，AA+级占比最高（$40%$），AAA级占比下降至 $30%$。
- 发行人仍以国企为主，非金融行业包括公用事业、交通运输、建筑装饰、房地产等。
风险提示：
- 周期性行业景气度可能超预期下行。
- 信用风险事件增加，可能引发市场避险情绪，导致信用利差上行。

核心观点：
- 下半年机械行业投资策略聚焦业绩成长确定性和龙头估值溢价效应。
- 首推锂电设备（受益特斯拉）和3C自动化/OLED设备（受益苹果）。
- 重点推荐具备全球竞争力的制造龙头，如【三一重工】【振华重工】【中集集团】【浙江鼎力】，建议关注【杰克股份】。
细分领域推荐：
- 工程机械：推荐【三一重工】、【浙江鼎力】，受益于行业集中度提升。
- 港机与集装箱：推荐【振华重工】、【中集集团】，受益于全球经济复苏与朱格拉周期。
- 锂电设备：推荐【先导智能】，受益于新能源汽车发展。
- 3C自动化/OLED设备：推荐【精测电子】，受益于消费升级与创新周期。
自下而上推荐：
- 【弘亚数控】、【康尼机电】、【海源机械】。
风险提示：
- 下游投资低于预期，业绩订单不及预期。

乳业：
- 2Q液态奶行业收入反弹，奶价平稳，竞争趋缓。
- 伊利2Q业绩或超预期，产品结构升级明显，毛利率提升。
- 高端产品增速快，费用率下行趋势明确。
肉制品：
- 猪价下行周期带来利润弹性，单二、三季度利润确定性高。
- 鸡价可能上行，抑制毛利率过快上涨。
- 预计双汇2Q-3Q利润确定性高，预计2Q17营收 $+5%$，净利 $+10% -15%$。
白酒：
- 坚定持有茅五泸水，重点关注汾酒。
- 水井坊预计2Q17收入增长 $35% -40%$，全年增长目标动力足。
- 山西汾酒产品结构升级明显，毛利率有望回升。
- 沱牌舍得预计2Q17收入增长 $40% -50%$，但终端动销未见明显爆发。
其他重点：
- 青岛啤酒预计2Q17销量同比持平，受益于行业弱平衡。
- 中炬高新调味品营收预计2Q17增速 $6% -10%$。
- 白云山王老吉净利率有望平缓提升。
- 安琪酵母业绩预告符合预期，预计1H17净利增 $50% -70%$，短期可能受股东减持影响，但长期仍具成长性。
风险提示：
- 经济下滑对白酒需求影响超预期。

中报预览：
- 重卡销量有望持续超预期，乘用车可能面临盈利下滑风险。
- 潍柴动力、中国重汽等公司中报可能翻倍增长。
投资机会：
- 短期：关注中报业绩超预期的公司，如广汇汽车、国机汽车、潍柴动力、中国重汽，以及上汽集团、华域汽车、威孚高科。
- 长期：关注具有成长性的汽车零部件龙头，如星宇股份、精锻科技、东睦股份。
- 新能源：三季度新能源车销量继续增长，建议关注电动物流车龙头，如东风汽车、江淮汽车等。
行业趋势：
- 成长性零部件公司收入和利润增速高于行业平均。
- 高研发能力、成本控制能力是其核心竞争力。
风险提示：
- 汽车销量不达预期，终端库存高企，新能源推广进程低于预期。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 $15%$ 以上；
- 增持：介于 $5%$ 与 $15%$ 之间；
- 中性：介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
- 减持：介于 $-15%$ 与 $-5%$ 之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 $-15%$ 以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数涨跌幅相对大盘在 $5%$ 以上；
- 中性：介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
- 减持：预期行业指数涨跌幅相对大盘在 $-5%$ 以下。