医药行业研究：2021回顾：多重因素共振，看好创新及产业链_25页_2mb

医药健康研究中心行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2021年中国医药行业的政策环境、研发进展、市场表现及投资建议，强调了创新药研发和中医药行业在政策推动下的重要发展机遇。同时，报告指出医保制度的成熟和药品准入谈判的常态化，对医药行业的深远影响。

主要观点

1. 三医联动深化：医保局作为支付端主导，通过政策推动实现医保战略性购买，优化医药市场结构，解决临床未满足需求。
2. 医保制度精细化：医保动态调整机制实施，药品准入谈判常态化，2021年医保谈判成功率高达80.3%，平均降价幅度在50-60%左右，部分药品降价幅度超过90%。
3. 创新药研发加速：2017年以来，创新药数量增长显著，2021年共获批91个创新药，其中国产创新药首次超过进口创新药，占比达53%。
4. 研发投入增加：A股上市医药企业研发投入持续上升，2015-2020年CAGR达29%，百济神州、恒瑞医药、复星医药等企业研发投入处于行业前列。
5. 创新药管线丰富：创新药研发阶段以I期为主，具有一定的梯度，国产创新药数量和占比稳步提升，反映国内研发能力增强。
6. 中医药行业利好：2021年共有12款中药创新药获批，政策支持推动中医药发展，鼓励中药纳入医保目录，提升其市场价值。
7. 投资建议：建议重点关注医药创新及创新产业链方向，包括恒瑞医药、药明康德、凯莱英、金斯瑞生物科技、昭衍新药等企业；中医药板块建议关注中药创新药、配方颗粒、OTC、品牌中药、中药材、中成药、中医药服务及配套供应链等细分领域。

关键信息

• 市场数据：2021年国金医药指数为2181，沪深300指数为4918，上证指数为3632，深证成指为14791，中小板综指为14565。
• 医保谈判：2021年医保谈判成功率80.3%，平均降价幅度约50-60%，部分药品降价幅度高达94%。
• 创新药数量：2021年共获批91个创新药，国产创新药占比53%，首次超过进口创新药。
• 研发投入：2015年A股医药企业研发支出为189亿元，2020年达到690亿元，CAGR为29%。
• 中药创新药：2021年共12款中药创新药获批，剔除抗疫“三方”后为9款，反映政策对中医药的支持。
• 投资建议：重点关注创新药及产业链、中医药细分领域。

风险提示

• 新药研发失败或不及预期
• 创新药出海进展不及预期
• 投融资低于预期
• 国内外市场竞争加剧
• 医保谈判及控费不及预期
• 集采大幅降价
• 行业监管政策变动

重点推荐企业

• 创新药企业：恒瑞医药、金斯瑞生物科技、君实生物、荣昌生物、信达生物
• 创新产业链企业：凯莱英、药明康德、九洲药业、昭衍新药、成都先导、皓元医药、药明生物、康龙化成、泰格医药、维亚生物、普洛药业、博腾股份
• 中医药企业：以岭药业、片仔癀、同仁堂、健民集团、华润三九、济川药业、康缘药业、天士力、众生药业、红日药业、中国中药、固生堂

政策支持与市场前景

• 医保制度不断优化，推动药品以价换量
• 医药评审新政密集出台，提升行业规范性与研发效率
• 国产创新药占比提升，反映本土研发能力增强
• 中药创新药政策支持，推动其进入医保目录
• 新冠相关药物如疫苗、中和抗体及小分子药物成为重点

总结

本报告指出，中国医药行业在政策推动下持续发展，医保制度的成熟和药品准入谈判的常态化，为创新药和中药行业提供了良好的市场环境。随着研发投入的增加和创新药管线的丰富，医药行业整体呈现积极的发展趋势。投资建议聚焦于创新药及产业链、中医药细分领域，同时提醒投资者注意政策变化、市场竞争及研发风险等潜在问题。