医药行业2019年度策略_站在十字路口_拥抱创新与工匠精神_81页-8mb

医药行业2019年度策略总结

核心内容

本报告围绕医药行业在2019年的投资策略展开，指出中国医药行业正处于一个关键的转型期。行业面临医保控费、创新药加速进入医保、仿制药集中度提升等多重变革，企业需拥抱创新与工匠精神以实现突围。报告从创新药、仿制药、生物疫苗、医疗器械、医疗服务等多个维度分析了行业趋势和投资机会。

主要观点

1. 行业面临转型

• 2017年中国医疗卫生费用GDP占比6.2%，未来仍有较大上升空间。
• 医保支出增速与医药行业增速密切相关，预计未来三年医保支出增速保持在8%-10%。
• 医保局的成立标志着医保支付方的监督责任正式发挥，推动行业进入“腾笼换鸟”阶段。

2. 创新药发展迅速

• 创新药成为医保重点覆盖对象，尤其是PD-1单抗等抗癌药物。
• 国内企业如恒瑞医药、百济神州等在创新药领域表现突出，具备全球竞争力。
• 创新药定价更贴近本土市场，销售爬坡速度超预期，如安罗替尼上市后迅速达到10亿元销售额。
• CRO和CMO企业加速融入全球创新药研发产业链，如药明康德、泰格医药等。

3. 仿制药面临重大变革

• 一致性评价和带量采购政策压缩了传统仿制药的利润空间。
• 低成本规模化和制剂差异化成为仿制药企业突破的关键。
• 美国仿制药占处方量90%，占销售额23%，是国内仿制药发展的参考。

4. 生物疫苗行业迎来拐点

• 国内外疫苗代际差异缩小，可及性提升。
• 国内疫苗市场有望成长为全球第一大消费市场。
• 长生生物事件后，疫苗行业监管加强，但需求依然旺盛。

5. 医疗器械迎来发展机遇

• 迈瑞医疗、乐普医疗等龙头公司产品布局清晰，技术升级和进口替代成为增长动力。
• 化学发光、分子诊断、内窥镜等国产化率低的领域，2019年将有较大发展空间。

6. 医疗服务仍待政策支持

• 医疗服务是尚未充分开发的市场，政策破冰仍是关键。
• 精选个股是主要策略，推荐爱尔眼科、通策医疗、益丰药房等。

关键信息

2019年A股关注公司

2019年H股关注公司

风险提示

• 控费政策风险高于预期
• 药品审评进度低于预期
• 中美贸易战影响大于预期

未来趋势与建议

• 创新药：关注具备高临床价值和支付能力的品种，如PD-1单抗抑制剂、抗癌药等，推荐恒瑞医药、百济神州、信达生物。
• 仿制药：关注通过一致性评价的高品质仿制药，以及具备制剂差异化能力的企业。
• 医疗器械：关注具备技术优势和进口替代潜力的细分龙头，如迈瑞医疗、乐普医疗。
• 医疗服务：精选个股，如爱尔眼科、通策医疗、益丰药房。
• CRO/CMO：关注药明康德、泰格医药、凯莱英等具备全球竞争力和客户绑定能力的企业。

总结

2019年医药行业将经历深刻变革，创新药与高品质仿制药将成为行业增长的主力。医保局的成立、带量采购政策、一致性评价的推进、CRO和CMO的国际化发展，都将推动行业格局重塑。投资策略应聚焦于具备创新能力和高质量研发管线的企业，同时关注具备制剂差异化和成本控制能力的仿制药企业，以及在医疗器械和医疗服务领域有明确增长路径的标的。整体而言，拥抱创新与工匠精神是医药行业突围的关键。