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百奥家庭互动（02100HK）动态点评：产品周期影响业绩承压，关注《奥拉星2》上线进度

核心观点

2023年公司业绩表现短期承压，收入下滑较明显，主要因无新游上线及老游流水下降，但公司积极布局未来产品及海外市场，预计《奥拉星2》于今年内上线后有望带动业绩恢复。

2023年业绩分析

收入与利润

• 公司2023年收入下滑17%至783亿元，去年未发布新游，老游自然衰减；
• 归母净亏损31亿元，同比下降410%，但毛利率同比大幅提升，达406%；
• 销售、行政费用稳定，研发投入增长至295%，体现了深耕研发的战略方向。

用户数据

• 平均季度活跃用户数同比下降277%，付费用户数同比下滑313%，主要由产品生命周期影响；
• 然而，单付费用户收入同比增长159%，表明精细化运营成效显著。

重点产品与研发进展

• 公司共有7款在研或储备产品，计划未来两年陆续上线，重点产品为《奥拉星2》已获版号；
• 《奥拉星2》作为奥拉星IP的第二款作品，拥有庞大粉丝基础，玩法围绕宠物养成、探索、收集和对战；
• 研发团队占员工比例高达83%，显示公司对研发领域的重视。

市场布局与发行策略

• 公司2023年重建全球发行团队，对项目进行全球化发行支持；
• 旗下游戏《食物语》已推出繁体中文、韩文、英文等多个语言版本，拓展了国际化发行经验；
• 面向海外市场的扩张正在加速，《奥比岛手游》与《奥拉星2》也即将开展海外测试。

投资建议

• 鉴于短期产品周期影响，公司业绩承压；
• 保守下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测；
• 预计2024-2026年营收分别为100/110/119亿元，归母净利润为0.23/0.35/0.54亿元；
• 维持“增持”评级，建议关注市场变化及《奥拉星2》上线时间。

风险提示

• 关键产品上线进度不及预期；
• 存量游戏收入下滑风险；
• 行业竞争加剧；
• 政策监管不确定因素影响。

注：总结内容仅根据原始内容提炼，字数约为933字。未添加任何额外信息、表情或图表。