20230413-安信国际证券-百奥家庭互动-02100.HK-奥比岛上綫驱动收入增长_期待23年新游戏上綫_3页_355kb

百奥家庭互动（2100HK）投资分析报告

公司业绩

截至2022年，公司营业收入达939亿元，同比增长62%，主要得益于《奥比岛手游》的上线，抵消了旧游戏流水下滑的影响。毛利率同比下降至38%，主要由于外部发行游戏的低毛利特性。全年归母净利润扭亏为盈至1，034万元。

核心产品表现

核心游戏《奥比岛手游》上线后收入贡献显著，带动2022年下半年收入改善。2022年季度活跃账户和付费用户稳定，付费ARPU增长85%至1，519元。

行业趋势

游戏行业政策持续影响市场，2022年10月首次出现环比增长，显示触底反弹迹象。公司计划于2023年推出新游戏《时序残响》及其海外市场版本。

股息与投资建议

公司宣布派发特别股息每股15港仙，体现股东回报。投资建议为“买入”，目标价77港元，较当前股价有656%预期涨幅，基于对新游戏上线的业绩恢复预期。

风险提示

主要包括版号获批时间不确定、市场竞争及游戏开发进度风险。

财务数据

• 2022年收入： 939亿元，同比增长62%
• 毛利率： 下降至38%，同比下降6个百分点
• 归母净利润： 扭亏为盈，达1，034万元

投资评级

• 手IP《奥比岛》上线贡献验证良好。
• 压力测试显示估值安全垫高。
• 投资目标：买入