20240825-德邦证券-2024年中期策略报告_制造立国_106页_9mb

中国经济发展当前面临供需错配与“制造立国”战略的双重挑战。报告显示，中国供给能力显著提升，制造业占全球比重超30%，但需求侧存在结构性失衡。全球供需错配不严重的原因为全球化和房地产创造的需求，但2020年后外部环境变化和中国“去地产化”政策导致出口份额中枢抬升，地产投资下行压力加大。

“百年未有之大变局”背景下，中国面临外部逆全球化、地缘政治风险和内部经济转型阵痛。中国提出“制造立国”战略作为应对方案，强调产能迭代与供给侧结构性改革。短期内，价格水平偏低带来挑战，但长期有助于防范“去中国化”威胁，推动高质量发展。

未来，中国将重点发展新质生产力，科技自主可控和高水平科技自立自强是核心方向。半导体、新能源、人工智能等领域的突破被高度关注。资源储备与能源安全也将成为政策布局重点。房地产“去地产化”进程仍在持续，相关产业链调整需关注结构性机会，如建材家居、能源等。

下半年资产配置建议为：股票方面关注科技成长与红利资产，债券短空长多，商品关注供需缺口品种，黄金作为避险资产价值凸显。在政策协同发力下，新质生产力将成为经济增长核心引擎，但需防范大国博弈与科技竞争带来的不确定性风险。