20260214-中邮证券-欧洲化工产业困境下的中国机会_106页_8mb

报告摘要

欧洲化工产业困境下的中国机会总结

核心内容

欧洲化工行业正面临系统性危机，主要由高成本和低需求共同驱动。自2022年以来，由于俄乌冲突导致能源成本上升，叠加长期严苛的碳排放和环保政策，欧洲化工行业陷入“死亡循环”。预计未来3-5年，欧洲基础烯烃、芳烃、氯碱、液氨等行业将面临新一轮关停潮，对全球供需格局产生深远影响。与此同时，中国化工产业则经历了资本开支、成本优化和需求增长的良性循环，通过建设世界级产业园区、一体化装置和完善的产业链集群，实现规模效应，降低固定与管理成本。因此，中国化工产业有望承接欧洲外溢的市场机会。

主要观点

欧洲化工行业竞争力衰退：欧洲化工曾是全球化工市场的重要组成部分，但近年来市场份额显著下降，从2013年的16.4%降至2023年的12.6%。中国则从2013年的34.0%上升至2023年的43.1%，成为全球最大化工市场。
能源成本高企：欧洲的天然气和电力价格远高于全球主要经济体，尤其是中国、美国和中东地区。2024年，欧洲天然气价格约为美国的4-5倍，电力价格约为美国的2倍。这一劣势在短期内难以逆转，预计2030年欧洲能源成本仍将是全球最高。
碳排放政策严苛：欧洲是全球推行碳排放政策最激进的地区之一，拥有碳排放交易体系（EU ETS）和碳边境调节机制（CBAM）。碳税和严格的环保法规显著增加了企业的成本负担。
欧洲化工产能利用率低迷：2022年以来，欧洲化工行业开工率处于历史低位，主要由于能源成本高企、需求疲软和竞争加剧，导致企业盈利能力下降。
欧洲化工关停潮：2022年以来，欧洲已关停约183万吨乙烯产能，未来还计划关停约265万吨。多个化工企业宣布关停或出售部分产能，如英力士、利安德巴塞尔、沙比克、埃克森美孚和壳牌等。
中国化工产业具备承接能力：中国化工产业在成本控制、规模效应和产业链完整性方面具有明显优势，能够有效承接欧洲外溢的市场机会。国内龙头企业如中国石化、荣盛石化、恒力石化、万华化学、卫星化学、东方盛虹、华鲁恒升、鲁西化工等有望受益。

关键信息

欧洲市场份额下降：2013年至2023年，欧盟27国在全球化工市场中的份额从16.4%下降至12.6%，而中国从34.0%上升至43.1%。
贸易结构变化：欧盟27国化工品出口额从2013年的2250亿欧元增长至2023年的2250亿欧元，但出口结构变化显著，主要出口对象为美国、英国和中国。同时，进口来源以中国为主，中国是欧盟最大的化工品进口来源国。
欧洲能源成本劣势：2024年，欧洲工业用天然气价格约为美国的4-5倍，电力价格约为美国的2倍。税费负担也较重，天然气税费率约30%，电费税费率约15%以上。
原料成本劣势：欧洲乙烯和丙烯的生产主要依赖石脑油，而美国和中东则以乙烷为主。乙烷成本竞争力强，使美国在相关产品生产上更具优势。
中国机会：中国化工企业有望在欧洲关停潮中受益，尤其是在基础化工和部分中小体量产品领域。欧洲在部分产品上的消费和产能份额较高，未来将面临产能退出，中国相关企业将获得增长空间。