20200822-招商证券-科大讯飞-002230.SZ-二季度经营数据超预期_教育医疗业务快速增长_4页_841kb

科大讯飞（002230.SZ）投资分析总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）在2020年上半年实现扭亏为盈，二季度经营数据超预期，显示出公司在疫情后快速恢复的能力。公司通过ToB和ToC业务双轮驱动，推动业绩增长，尤其在智慧教育和智慧医疗业务上表现突出，为公司带来显著的新增订单和收入增长。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年上半年实现营收43.49亿元，同比增长2.86%；归母净利润2.58亿元，同比增长36.28%。其中，二季度营收29.40亿元，同比增长29.54%；归母净利润3.90亿元，同比增长344.94%，实现扭亏为盈。
• 业务增长：智慧教育业务营收13.97亿元，同比增长35%；智慧医疗业务营收7442.71万元，同比增长664.83%。ToC业务在疫情中逆势增长，硬件销售额同比增长40%，若剔除翻译机影响，其他硬件同比增长达140%。
• 投资评级：分析师维持“强烈推荐-A”投资评级，认为公司“AI赋能行业”战略已初见成效，多元化发展推动公司规模扩张。
• 财务预测：假设2020-2022年公司公允价值变动收益分别为2.66/0.5/0.5亿元，预计2020-2022年净利润分别为9.95/12.79/15.44亿元，对应PE分别为85.8/66.8/55倍。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：38.85元
• 上证综指：3381
• 总股本：219,787万股
• 已上市流通股：202,449万股
• 总市值：854亿元
• 流通市值：787亿元
• 每股净资产（MRQ）：5.3元
• ROE（TTM）：7.6%
• 资产负债率：42.3%
• 主要股东：中国移动通信有限公司，持股比例12.23%

财务数据与估值

财务比率分析

风险提示

• 技术研发不及预期
• 中美贸易摩擦持续升级

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%~20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 刘玉萍：计算机行业首席分析师，北京大学汇丰商学院金融学硕士，2017年加入招商证券研究所。
• 周翔宇：计算机行业分析师，拥有1年计算机行业研究经验，3年中小市值行业研究经验，曾获新财富中小市值第二名。
• 范映蕊：计算机行业分析师，美国本特利大学商业分析硕士，中央财经大学管理科学学士，2017年8月加入招商证券研究所。
• 孟林：计算机行业分析师，中科院信息工程研究所硕士，2年四大行技术部工作经验，2年一级市场投资经验，2020年加入招商证券研究所。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。分析结果基于各种假设，可能因假设不同而出现重大差异。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应考虑到可能存在影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归招商证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。