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汇顶科技（603160）2025年中报点评

📅 报告日期

2025年08月27日

🔍 公司评级

买入

业绩摘要：

• 营收：2025年上半年实现营收22.51亿元，同比微降0.2%。
• 归母净利润：4.31亿元，同比增长35.7%。
• 业绩亮点：尽管营收受下游客户备货节奏拖累，但盈利能力持续提升。

📉 下降原因分析：

1. 出货量减少：下游客户备货节奏放缓导致出货量不及同期。
2. 行业影响：但公司表示新产品如超声波指纹、光线传感器已扩大商用规模。

💡 盈利提升因素：

1. 新产品量产：创新产品（如超声波指纹、光线传感器）出货量稳健增长。
2. IoT需求扩大：中大尺寸触控芯片和主动笔方案出货量显著提升。
3. 成本优化：芯片采购成本下降、新产品量产及现有产品迭代，综合改善毛利率至43.3%。

📈 费用情况：

研发费用率达24.61%，同比上升2.54个百分点；期间费用率基本稳定；2025上半年出现投资收益7，800万元。

📊 未来展望：

太平洋证券预计公司2025-2027年营业收入将从55.03亿元增至77.02 亿元，归母净利润增长率分别为36.68%、22.44%。

产品进展

1. 新品发布：包含支持高灵敏度光线传感器、NFC增强方案等。
2. 技术领先：产品布局覆盖传感、AI、连接、安全及汽车电子等。

📅 财务指标预测（2025-2027）

• 毛利率：由40.46%提升至45.42%
• 净利润增长率：265.76%
• TTM PE 估值：从60.56倍降至29.81倍

⚠️ 风险提示：

1. 新产品研发进度不及预期；
2. 行业整体景气度波动。

机构观点：

维持“买入”评级，认为公司新产品持续放量有望推动长期盈利增长。