20221219-宝城期货-乙二醇2023年度投资策略报告_投产压力下乙二醇累库压力或加剧_23页_1mb

乙二醇累库压力或加剧分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2023年乙二醇市场在宏观经济、上游成本、供需结构等方面的走势与影响因素。重点指出，乙二醇在2023年将面临较大的供应压力，同时聚酯环节需求疲软，终端内外需求或将出现差异，整体市场或将延续累库趋势。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 国内经济复苏：2023年国内经济将逐步复苏，回到潜在增速水平，全年GDP增速预计在5%左右。
• 美联储紧缩政策：美联储仍以控制通胀为主要目标，加息周期可能延续，海外需求增长受限。

2. 上游成本分析

• 原油价格震荡：2023年油价预计维持宽幅震荡，主要受全球经济增速放缓、OPEC+供应调节以及地缘政治影响。
• 煤价走势：动力煤价格将呈现“重心下移，振幅收窄”趋势，供应端利空将率先兑现。

3. 乙二醇供需分析

• 2022年产能扩张：乙二醇国内产能大幅增长，进口依存度逐步下降，全年进口量同比下降11%。
• 2023年投产压力：预计全年乙二醇新增产能380万吨，其中油制占58%，煤制占42%。海外新增产能约85万吨，进口依存度预计降至30%。
• 库存压力：2022年乙二醇华东港口库存同比增长39%，2023年预计累库压力仍存。

4. 聚酯环节表现

• 2022年聚酯承压：全年聚酯产能增长6.5%，但产量同比下降0.9%，主要受终端需求疲软影响。
• 2023年聚酯产量回升：预计新增产能760万吨，产量增速达5.6%，但终端需求增速低于聚酯增速，累库及低利润压力仍存。
• 聚酯各品种表现：涤纶长丝库存高企，利润分化；涤纶短纤库存高位，利润维持中性；瓶片利润曾一度走高，但随出口转弱回落至300元/吨。

关键信息汇总

乙二醇供应端

• 2023年国内乙二醇新增产能380万吨，供应增速6.8%。
• 油制乙二醇占比58%，煤制占比42%。
• 海外印度IOC和伊朗BCCO计划新增40万吨和45万吨产能。

聚酯需求端

• 2023年国内聚酯新增产能760万吨，产能增速11.1%，产量预计5996万吨，产量增速5.6%。
• 终端需求增速低于聚酯增速，预计聚酯环节仍将面临累库压力。
• 2022年江浙织机平均负荷55%，加弹平均负荷64%，同比下降10%和16%。

终端内外需求差异

• 内需：预计2023年内需消费表现将较2022年有所好转，但整体仍弱于GDP增速。
• 外需：欧美仍处于加息周期，美国纺织服装库存高企，预计海外需求增量有限。

总结

2023年乙二醇市场将在产能扩张、成本波动及终端需求疲软的多重压力下，延续累库趋势。原油价格预计维持宽幅震荡，而动力煤价格重心下移，振幅收窄。聚酯环节虽产量有望回升，但因终端需求增速受限，仍面临低利润与库存压力。整体来看，乙二醇市场在2023年或将继续承压，各工艺利润维持低位，部分高成本产能或被迫退出。