20250728-铜冠金源期货-棕榈油周报_供增需弱限制_棕榈油高位震荡_10页_1mb

棕榈油周报（2025年7月28日）

核心观点：
上周国内油脂板块震荡小幅下跌，棕榈油表现尤为疲软，高位震荡态势显着。主要矛盾在于东南亚棕榈油供应端的持续增长和需求端的支持力度不足之间的博弈。

一、市场表现

• 价格：
  • 国际: BMD马棕油期货价格（主连）周度下跌40林吉特/吨，跌幅0.93%；马来西亚棕榈油出口数据环比大幅下滑（ITS: 15.22%，AmSpec: 35.99%），限制了持续上行空间。
  • 国内: 棕榈油主力合约（09) 收于8936元/吨，周度跌幅0.31%；豆油（09) 收于8144元/吨，周度跌幅0.2%；菜油（09) 收于9457元/吨，周度跌幅1.35%，表现最弱。
• 库存: 国内重点地区三大油脂商业库存同步累增，棕榈油和豆油增幅稳定，但棕榈油库存环比明显减少；全国重点地区棕榈油周度成交量下滑（440吨 vs 490吨）。

二、供需分析与展望

• 供应端：
  • 马棕油： 产量保持增长态势（7月前20天产量环比增幅达11.24%），出口环比下滑，7月1-25日出口环比降9.2%至102.9585万吨，同比大幅降9.21%。预计后期产量仍将持续增长，对价格上限构成压力。
  • 印尼： 成为全球最大棕榈油生产国，产量恢复性增长，积极寻求多元化出口，已与欧盟签署贸易协议，对价格有一定提振作用。
• 需求端：
  • 菜油库存连续第五周上升，虽有印尼政策支持（生柴使用强制比例），但由于印度潜在进口需求和全球油菜籽供应充足，对价格支撑力度有限。
  • 国内棕榈油下游需求一般，消费市场仍在观望。
• 基本面： 马棕油增产给与压力，而印尼中长期生柴需求、印度潜在进口需求以及国内节日备货可能提前带来支撑。短期价格维持高位震荡格局，上涨空间受限。

三、宏观因素

近期利好消息频出，包括美国与欧盟达成贸易协议（缓解市场对贸易风险担忧）、中美贸易谈判进程推进；美元指数低位震荡，原油价格区间运行，对大宗商品整体有一定支撑。但需关注这些宏观利好能否持续转化为核心需求支撑。

四、风险因素

棕榈油价格波动风险主要受以下因素影响：生产的不确定性（产量变化）、库存报告（MPOB数据）、棕榈油进出口政策变动以及生物燃料政策执行情况变化等。

此报告旨在提供市场信息和洞察，不构成投资建议，据此操作，请谨慎。

（字数：约 755 字）