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棕榈油市场分析总结（2025年1月26日）

核心内容

市场表现

上周，油脂板块整体震荡走强，其中国内棕榈油表现最为强势，BMD马棕油主连上涨2.53%，收于4174林吉特/吨；棕榈油05合约上涨2.72%，收于8910元/吨；豆油05合约微涨0.97%，收于8094元/吨；而菜油05合约则下跌0.79%，收于8991元/吨。CBOT豆油主连上涨2.70%，收于53.93美分/磅；ICE油菜籽活跃合约上涨2.31%，收于651.8加元/吨。

主要观点

• 国内棕榈油走强原因：
  1. 马棕油产量环比收缩，出口持续改善，产需情况持续好转。
  2. 印尼非法种植园整治工作持续推进，撤销28家公司许可证，影响后续生产。
  3. 美国生物柴油政策即将发布，利多预期提振市场。
• 菜油走弱原因：
  中国进口加拿大菜籽贸易预计在3月份重启，远端供应增加，导致菜油价格承压。
• 宏观因素：
  • 格陵兰岛问题持续发酵，美欧紧张关系或升级，美元指数大幅下跌。
  • 美国对伊朗的新一轮制裁推升油价，间接利好油脂市场。
• 基本面支撑：
  马棕油产需数据持续改善，有利于高库存去化，支撑价格走强。

预期展望

预计短期棕榈油将震荡偏强运行，而其他油脂品种走势则取决于后续政策及供需变化。

关键信息

产量与出口数据

• 马来西亚：
  • 1月1-20日单产环比减少16.49%，出油率增加0.08%，产量环比减少16.06%。
  • 1月1-20日出口量为947939吨，环比增长11.4%。
  • 预计2026年棕榈油产量温和增长1.0%，出口量维持在1510万吨低位。
• 印尼：
  • 月度产量和出口量数据未完全列出，但印尼正逐步推行B45生物柴油强制掺混政策，或对棕榈油需求产生提振作用。

库存数据

• 全国重点地区三大油脂库存：截至2026年1月16日当周为198.54万吨，较上周减少2.92万吨，较去年同期增加12.42万吨。
• 豆油库存：96.33万吨，较上周减少6.18万吨，较去年同期增加6.74万吨。
• 棕榈油库存：74.61万吨，较上周增加1.01万吨，较去年同期增加26.43万吨。
• 菜油库存：27.6万吨，较上周增加2.25万吨，较去年同期减少20.75万吨。

成交数据

• 豆油周度日均成交：17720吨，环比增加。
• 棕榈油周度日均成交：400吨，环比增加。

风险因素

• 产量和出口：马棕油产量和出口数据变化可能影响价格走势。
• 生物柴油政策：美国和印尼的生物柴油政策变化可能对市场产生重大影响。

行业要闻

1. MBSB机构预测：2026年棕榈油产量温和增长1.0%，但由于需求疲软，出口量预计维持低位，期末库存将持续高位。
2. MPOC机构预测：2月份毛棕榈油价格预计在4000-4300令吉区间，全球棕榈油进口需求可能在2026年第一季度超过豆油。

机构信息

投资咨询业务资格

• 沪证监许可【2015】84号

分析师信息

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965

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